成长量化投资研究之三基于经营现金流量净额的量化选股策略.pdfVIP

[table_main] 专题研究类模板_new 专题研究|2011 年8 月9 日 研究员：王华 执业证书编号：S0570510120033 [table_research] 成长量化投资研究之三  025 zhrwh@163.com /4070 ——基于经营现金流量净额的量化选股策略 相关研究 投资要点： [table_relate] 《数量化选股策略效果评价研究》 本文以经营现金流量净额增长来衡量上市公司成长性，挑选成长 2011-07-11 性好且成长质量较高的股票。在此基础上，再通过盈利预测调整和估 《成长量化投资研究之二》 值等指标的进一步筛选，选择具有业绩提升预期或估值优势的股票构 2011-06-15 造投资组合。 《成长量化投资研究之一》 2011-05-27 无论是两因素选股策略还是三因素选股策略，6 年实证研究期间 都取得了不错的投资收益，年化收益率超过沪深 300 指数 10 个百分 点以上，而且三因素选股策略的收益率相对更好。 从超额收益集中度、收益率标准差、最大资本回撤比例、最大连 续亏损时间等风险指标来看，两因素选股策略与三因素选股策略在实 证研究期间的风险水平基本相当，但是都超过了同期沪深 300指数的 风险水平。 从夏普比例等综合绩效指标看，两因素选股策略和三因素选股策 略的绩效都要优于沪深 300 指数，而且三因素选股策略20 只股票组 合的绩效最优。 免责条款详见末页 [table_page1] 专题研究|2011 年8 月9 日 在之前的成长量化投资研究中，我们以沪深300指数成份股为样本，根据营业收入增长、盈利预测调整 和股票估值等三个指标对样本股票进行挑选并构造等权重组合。2005年5月至2011年4月期间的实证研究表 明，成长量化投资策略取得了不错的业绩。本文在上述研究的基础上，继续对成长量化选股进行深入研究， 挑选经营现金流量净额、盈利预测调整、估值等指标，构造多因素选股模型，并进行实证检验和效果评价。 策略理念 现金流量反映了企业在一定时期内现金收入和现金支出的情况，它根据收付实现制原则计算。由于计 算时避免了坏账、折旧与摊销等沉没成本的影响，更真实地反映了企业经营的质量。经营现金流量净额则 反映了企业在一定时期内经营活动产生的现金流入流出净额。经营现金流量净额较大，说明企业销售情况 良好，销售回款能力较好、利润较高，企业经营活动质量较高。经营现金流量净额能够实现同比连续增长， 则进一步说明企业处于成长之中，具有良好的发展潜力，未来经营良好的预期较高。 根据经营现金流量净额增长指标来选择股票，可以挑选出成长性较好且成长质量较高的股票。在此基 础上，再通过盈利预测调整和估值等指标的进一步筛选，选择具有业绩提升预期或估值优势的股票构造组 合。 两因素选股策略介绍 两因素选股策略以沪深300指数成份股作为样本，根据经营现金流量净额和盈利预测调整两个指标从样 本中挑选股票构造组合。由于沪深300指数的成份股每年都有