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 个股期权业务交流 研究所 姜 力 2014年2月 主要内容 期权是什么 期权分类 股票期权合约设计与上市 股票期权与股票的收益曲线 股票期权不同于股票的投资策略 2 期权是什么 期权（option）又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，是在未来一定时期可以进行买卖的权利。 期权的买方向卖方支付一定的金额（指权利金）后就拥有在在未来一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧式期权） 或未来的某几个时间点（百慕大式期权）以事先规定好的价格（执行价格）向期权的卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。 2 期权是什么 期权是什么 期权是什么 期权是什么 期权的分类 2 期权合约与上市 2 参照国际经验，借鉴国内相关产品运作，遵循上交所的产品设计思想，个股期权标的选择应满足如下条件： 规模大 流动性好 波动性适中 股票标的选择标准 上证50指数样本股, 且是融资融券标的 上市时间不少于6个月 最近6个月日均流通市值不低于500亿元 最近6个月日均成交金额不低于3亿元 最近6个月日均波动率不超过基准指数的3倍 最近6个月日均持股帐户数不低于1万户 ETF标的选择标准 融资融券标的 成立时间不少于6个月 最近6个月日均市值不低于100亿元 最近6个月日均成交额不低于3亿元 最近6个月日均持有帐户数不低于1万户 标的证券名单每六个月调整和公布一次 期权合约与上市 合约类型 同时推出认购期权和认沽期权 合约单位 20元以下（含） 10000 20-100元（含） 5000 100元以上 1000 到期月份 当月、下月、下季、隔季 最后交易日 到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延） 行权日 同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段） 履约方式 欧式 行权价 根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值 最小报价单位 0.001元 交易最小单位 1张 交割方式 实物交割 期权合约与上市 2013年12月26日全真模拟交易开始，预计2014年4月份推出 首次模拟上市品种： 上汽集团 中国平安 180ETF 50ETF 上市合约数量： 1个平值 2个虚值 2个实值 4个到期月份 1个看涨 1个看跌 每只股票（ETF）对应的合约总数： （1+2+2）×4×（1+1）=40个 全真模拟上市合约总数： 40×4=160个 期间还会有加挂和到期等情况出现，所以总数会大于等于 160个，目前达到 216个 股票期权与股票的收益曲线 2 股票期权不同于标的股票的投资策略 2 1、实质性做空，突破融券规模的限制 ＋ = Buy P + Sell c = sell Stock 股票期权不同于标的股票的投资策略 2 2、给现货组合添加保险、提高盈利 股票期权不同于标的股票的投资策略 2 3、利用股票价格的波动性获利 股票期权不同于标的股票的投资策略 2 4、股票期权对现货市场的影响 芝加哥期权交易所（CBOE）网站数据显示，看跌期权和看涨期权成交量比率（看跌看涨比）对标的股票走势具有显著的影响（负相关，-0.20左右）。 全部股票期权看跌看涨比 指数期权看跌看涨比 数据来源：/data/PutCallRatio.aspx 更多策略请参阅我们的研究报告 更多策略请参阅我们的研究报告 更多策略请参阅我们的研究报告 股票期权不同于标的股票的投资策略 THE END 谢 谢！ 25