第四章 财务估价1.ppt

第四章 财务估价 资产的(内在）价值——是由其未来现金流量的 现值所决定 帐面价值 市场价值 若市场是有效的，则市场价值与 内在价值一致 清算价值 清算时一项资产的拍卖价格 一、概念 一年后 存入银行（i=10%） 110（+10） 10% 100元 投资项目（15%） 115（+15） 保险柜 100 以工业企业资金流通为例： G W------P-----W` G` ?G=G`-G 货币的时间价值------指货币经历一定时间的投 资和再投资所增加的价值。 从量的规定性看，货币的时间价值-----指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率 一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。年初的1万元，到年终其价值要高于1万元。 例：甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；若延期至5年后付款，则价款为52万元。设企业5年期存款年利率为10%，试问现付与延期付款比较，哪个有利？ （1）40万元 （2）存入银行 40X（1+10%X5）=60万元 60—52=8万元的利益 可见，延期付款52万元，比现付40万元更为有利。 1、时间价值产生于生产流通领域，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域 2、时间价值产生于资金运动之中，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量 3、时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，因此企业应采取措施加速资金周转，提高资金使用效率。 二、货币时间价值的计算 如： 现在 ｉ=10% 一年后 1000 1100 909 1000 现值 终值 （一）复利终值S和现值P S=P（1+i）n =P (S/P, i ,n) S—复利终值；P—复利现值； i—利息率； n—计息期数。 (S/P, i ,n)——复利终值系数 复利现值 ∵S=P（1+i）n ∴P=S /（1+i）n =S· 1 / （1+i）n =S (P/S，i ，n) 其中：(P/S，i ，n) ——复利现值系数 例：某人有10000元，投资债券，利率为3%，问多少年后本利和可达到12000元？ S=P（1+i）n =P（S/P，i, n) 12000=10000X（S/P，3%， n） （S/P，3%， n）=1.2 6 1.194 n 1.2 7 1.2299 n-6 1.2-1.194 7-6 1.2299-1.194 n =6.16（年） 上例中，如果5年后增值到12000元，则i=？ （S/P，i, 5)=1.2 i=3.71% （二）年金终值和现值的计算 年金——在一定时期内、系列的、等额的收款或付款。 年金的种类：后付年金、现付年金、延期年金、永续年金 1. 后付年金（普通年金）----每期期末的等额收付款 后付年金的终值 0 1 2 ····· n-2 n-1 n A A A A A A(1+i)0