20230606-海通证券-保险行业海内外保险资金投资分析（上）：兼收并蓄，博采众长.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业深度报告 2023 年06 月06 日 [Table_InvestInfo] 兼收并蓄，博采众长 投资评级 优于大市 维持 市场表现 ——海内外保险资金投资分析（上） [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 保险 海通综指 50.54% 37.74%  保险资金投资属于长期的资产负债管理，其负债特点要求投资满足安全性、流 24.94% 动性、收益性的动态平衡。1 ）保险资金来源于长期、稳定的负债，其特点要求 12.14% 投资追求安全性、流动性、收益性的动态平衡。区别于其他金融机构，保险资 -0.66% 金投资属于长期的资产负债管理。资产负债匹配管理是资产负债管理的核心内 -13.46% 容，其中最重要是期限匹配，它要求保险投资的期限结构与负债结构相符—— 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 长期资产匹配长期负债，短期资产匹配短期负债，避免重大错配的出现。2 ）资 资料来源：海通证券研究所 产负债匹配是指保险公司恰当运用各种投资渠道使其资产和负债在数量、期限、 币种以及成本收益上保持匹配并以此为目标在保险资金运用过程中不断调整资 相关研究 产负债结构的管理行为。久期匹配是险企资产和负债匹配管理的重要内容。3 ） [Table_ReportInfo] 《保险行业4 月月报：寿险保费增速继续 在国际保险业中 80%以上的公司采取专业化保险资产管理机构的模式对保险资 向好，车险业务亦提速》2023.05.26 金进行经营管理和运作；国内随着保险资金的稳定增长，保险公司的投资模式 《保险股历史复盘——保险板块行情都 呈现多元化的发展趋势，投资模式以委托关联方保险资管公司投资为主。 是由哪些因素催化的？》2023.05.26 《上市险企4 月保费点评：产寿险保费增  境内保险业资产规模增长平稳，资产配臵主要以固收为主。1 ）保险资产增长稳 速稳健，预计寿险新单持续向好》 健，2022 年末，保险行业资金运用余额为 25.1 万亿元，较年初增长 7.8%， 2023.05.16 2013-2022 复合增速为14.0%。国内险企第三方资管规模增长稳健。2 ）国内保 险资产以固定收益类为主要资产配臵，尽管债券和银行存款占比近几年受低利 率等因素的影响呈下降趋势，但占比仍高达 50%左右；行业权益类投资占比近 十年维持在11%-15%，股票以高股息蓝筹为主；上市险企长期股权投资规模稳 [Table_AuthorInfo] 健增长，但近年来占比略降；保险行业非标资产规模同比稳健增长，但由于市 场优质供给不足，近期占比呈下滑趋势。3 ）近十年我国保险业投资收益率保持 稳定，年均财务收益率为4.9% ，每年均实现正收益且波动幅度远小于其他机构 投资者。但受长端利率承压的影响，上市险企净投资收益率近年来持续承压；