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[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖
路德环境(688156.SH)
2023 年06 月06 日
买入 (首次) 路德环境:淤泥/泥浆处理为基,
所属行业:公用事业
当前价格(元) :32.01 有机糟渣资源化业务腾飞
投资要点
证券分析师
徐偲
资格编号:S0120523020002 淤泥/泥浆处理为基,有机糟渣资源化业务腾飞。公司专注于河湖淤泥、工程泥浆
及食品饮料糟渣等高含水废弃物的处理,以工厂化方式高效能地实现了高含水废
邮箱:xucai @
弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。公司持续投入绿色环保领域,早
余倩莹
期以河湖淤泥、工程泥浆业务的研发及处理为主,形成了稳定的核心技术体系和
资格编号:S0120523020005
可复制的运营模式,截至2022 年累计运营了三十余个河湖淤泥和工程泥浆固化处
邮箱:yuqy@
理中心,在浙江、湖北、江苏、广东等地共处理河湖淤泥、工程泥浆近3,000 万立
研究助理 方。同时,公司开拓了白酒糟生物发酵饲料业务,填补了同类产品空白。公司酒糟
资源化业务抓住市场机遇,以先发优势持续驱动公司发展,截至2022 年末,公司
白酒糟生物发酵饲料已公告规划产能合计达52 万吨/年,白酒糟处理量达 136 万
市场表现 吨/年。
路德环境 沪深300 有机糟渣资源化业务:对接上下游资源需求,生物发酵饲料业务空间广阔。公司
100%
80% 有机糟渣资源化业务精准匹配上下游资源需求,一方面能够避免因酒糟处理不当
60% 造成的环境污染和资源浪费,有利于打造白酒循环经济产业链;另一方面能够实
40%
20% 现饲料节粮和抗生素替代,减缓人畜争粮,实现节粮生态健康养殖。公司短期专注
0% 酒糟生物饲料化应用,公司2022 年白酒糟生物发酵饲料业务收入规模1.58 亿元,
-20% 相较于2022 年约200 亿元的市场需求,仍有广阔市场空间;此外,公司逐步从酱
-40%
2022-06 2022-10 2023-02 香型酒糟延伸至浓香型酒糟的生物饲料化应用,拥有巨大成长空间。而公司的技
术研发、资源先发和产能规模优势将成为公司强大护城河,助力公司较大程度领
沪深300 对比 1M 2M 3M 跑二百亿大市场。公司长期深耕食品饮料糟渣资源化赛道,抓住政策红利加大对
绝对涨幅(%) -7.22 6.35 -14.09 有机糟渣(如醋糟、啤酒糟等)资源化利用的技术研发和产业探索,将进一步打开
相对涨幅(%) -2.60 12.65 -7.16 市场空间。
资料来源:德邦研究所,聚源数据
淤泥/泥浆处理业务:政策利好,市场需求有望逐步释放。公司在河湖淤泥和工程
相关研究 泥浆领域经过多年行业积累,在浙江、湖北、江苏、安徽、广东、河北等地共处理
河湖淤泥、工程泥浆近 3,000 万立方米,与地方政府下属平台公司及中国宝武、
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