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第七章 投资项目管理 第一节 投资项目管理概述 一、投资项目的分类 1.按在再生产过程中的作用分：新建项目与更新改造项目 2.按项目之间的关系分：独立项目.互斥项目与互补项目 3.按对未来的影响程度分：战略性和战术性项目 第一节 投资项目管理概述 二、固定资产投资的特点 1.投资数额大 3.变现能力差 5.次数少 2.回收期长 4.占用资金数量相对稳定 6.投资的实物形态与价值形态可以分离 第一节 投资项目管理概述 三、固定资产投资决策的程序 1.提出各种投资方案。 3.计算相关方案的价值指标，如净现值等。 5.对已接受方案进行再评价。 2.估算出投资方案的预期现金流量。 4.价值方案与可接受标准进行比较。 第二节 投资项目现金流量分析 一、现金流量的概念 现金流量是指在项目计算期内，项目引起的现金支出和现金收入增加的数量。 一个项目的现金流量只包括该项目带来的增量现金流量，即接受或拒绝某个投资方案引起的企业现金流量的变动。 这里的现金是指广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 第一节 投资项目管理概述 二、现金流量的作用 现金可以支付各种款项，比利润更重要。 利润的计量更具客观性。 现金流量便于使用货币时间。 项目寿命期内，现金流量的合计与利润相等。 第一节 投资项目管理概述 三、现金流量的分类 1.按照现金流量的方向不同，可以分为现金流出量、现金流入量、净流量。 对于投资项目的某一特定年份来说，可能既有现金流出量，又有现金流入量，通常该年份的现金流量是指其现金净流量，即现金流入量与现金流出量之差。如果流入大于流出，现金净流量为正；如果流入小于流出，现金净流量为负。 第一节 投资项目管理概述 2.按照现金流量的发生时间，可以分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 1.现金流出量 四、现金流量的构成 购置固定资产的投资；流动资产的投资（垫支的流动资金）；其他投资费用；机会成本。 第一节 投资项目管理概述 2. 现金流入量 1) 营业现金流入量 税后营业现金净流量=营业收入－付现成本－所得税=税后利润+折旧=收入（1－税率）－付现成本（1－税率）+折旧×税率 税前营业现金流入量=销售收入－付现成本=销售收入－（成本—折旧 ）=利润+折旧 第一节 投资项目管理概述 2)固定资产变现收入 3)收回垫支的流动资金 某企业正考虑投资一个成本为1000元的项目，该项目的寿命期为5年。每年的销售收入为10000元，付现成本为400元，税法规定采用直线法折旧，不考虑残值。所得税税率为30%，计算该方案的每年的现金流量。 例1 第一节 投资项目管理概述 该方案每年的折旧额=1000÷5=200 NCF0=－1000 =1000×（1－30%）－400（1－30%）+200×30%=480 NCF1-10 =营业收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）+折旧×税率 第一节 投资项目管理概述 0 1 2 3 4 5 投资支出 －1000 营业现金流入量 ? 480 480 480 480 480 现金净流量 －1000 480 480 480 480 480 第三节 投资项目评价的基本方法及应用 一、非贴现现金流量指标 (一)投资回收期（payback period ) 如果各年的现金净现金流量相等，且原始投资额一次支出 回收期是指投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。 第三节 投资项目评价的基本方法及应用 投资回收期=原始投资额÷每年的现金净流量 如果每年的NCF不相等，或原始投资额是分几年投入的 投资回收期=T－1+第T－1年尚未收回的投资/第T年的现金流量 特点： 计算简单，容易理解，但没有考虑时间价值及回收期以后的收益。 第三节 投资项目评价的基本方法及应用 例题1的回收期=1000÷480=2.08(年) 例题2的回收期=4+200/550=4.36(年) 会计收益率=年平均会计收益/初始投资额 (二)会计收益率 会计收益率是指项目寿命期内平均的会计收益与原始投资额的比率。计算公式为： 第三节 投资项目评价的基本方法及应用 二、贴现现金流量指标 (一)净现值法 净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。 计算公式：