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小微企业、银行与担保机构的动态信贷博弈研究 　　摘要：融资难、融资贵一直是制约小微企业生存和发展的瓶颈。文章运用博弈论对小微企业、银行和担保机构的信贷关系进行了比较分析，发现与无担保机构、商业性担保机构相比，小微企业政策性担保机构能有效地降低银行的信贷风险，在很大程度上提高银行贷款和小微企业偿贷的意愿，并产生良好的社会效应，实现帕累托最优。最后对政策性担保机构的发展和完善提出了创新性的建议 关键词：小微企业；信贷博弈；政策性担保机构 在中国经济减速换挡、产业结构调整升级的新形势下，制约小微企业生存和发展的融资难题更为严峻。在目前主流的间接融资渠道里，由于小微企业自身的弱质性和银行的市场化运行机制，小微企业很难得到银行资金的强力支持，普遍融资难、融资贵。如何才能真正解决这一瓶颈？本文将运用博弈论对小微企业、银行和担保机构的信贷关系进行比较分析，验证小微企业政策性担保机构的有效性，并对如何构建和完善政策性担保机构提出相关建议 一、 小微企业的融资困境与担保机构 1. 小微企业的融资困境。小微企业是国民经济的重要组成部分，在提高GDP、增加就业、活跃市场等多方面能带来积极的社会效应。表1数据显示，截至2013年末，小微企业共785万个，占法人单位总数的95.6%；从业人员14 730.40万人，占50.4%；资产总计138.40万亿，占29.6%。然而，小微企业的重要性及社会效应与其获得的信贷资源明显不匹配。信贷市场存在长尾市场，小微企业位于财富分布函数的尾部，小微企业量大面广、复杂多样，存在严重信息不对称和信息不完备现象，市场化的运行机制让银行对小微企业呈现“慎贷”“惜贷”甚至“不贷”的现象。如表1所示，近三年小微企业的贷款需求指数明显高于大中型企业，但获得的贷款资金处于较低水平，分别占贷款总投放量的18.37%、18.93和18.51%，表明很多小微企业的贷款需求无法得到有效支持 2. 小微企业担保机构。融资性担保机构可通过专业化运作对企业进行外部担保和增信，在信用放大和财务杠杆的支持下，可有效促进金融资源流向小微企业。但反观国内担保行业的现状，商业性担保机构虽然数量众多，但由于其固有的局限性，乘数效应较小。政府、中小企业和银行三方互动模拟平台证明政策性担保机构可以缓解中小企业融资难题，可以有效地增加进入信贷市场的企业规模，但当前政策性担保机构未能得到政府足够重视，很多仅仅停留在名义上，实际上政策性不足。为什么商业性担保机构无法充分发挥有效性？政策性担保机构是否能产生更好的作用？本文将运用博弈论对这些问题进行深入的对比分析 二、 小微企业、银行和担保机构的信贷博弈比较分析 1. 小微企业与银行的双方信贷博弈 （1）模型假设。不完全信息下，小微企业与银行的博弈为信息不对称下的博弈，提出以下假设： ①银行为风险厌恶型，在风险可控基础上追求收益最大化，假设贷款本金为A，贷款利率为I，若小微企业提供抵押物，抵押率为f，抵押价值为fA ②小微企业为风险中立型，追求期望收益最大化，贷款资金投资于风险项目，产生的收益为R（A），收益可能为正或负。当小微企业未能归还贷款，若有抵押，将拍卖抵押物进行赔偿，并产生潜在损失M（如信用等级降低、名誉损失等）；若无抵押，只产生潜在损失 （2）博弈分析。在小微企业贷款阶段，存在四种博弈策略：①银行放贷且小微企业履约，双方收益分别为：AI，R（A）-AI；②银行放贷但小微企业违约，若无抵押，双方收益分别为：-A-AI，R（A）+A+AI-M，若有抵押，双方收益分别为：-A-AI+fA，R（A）+A+AI-fA-M；③银行不放贷而小微企业能够履约，双方收益都为0，分别丧失潜在收益AI、R（A）-AI；④银行不放贷且小微企业也会违约，双方收益都为0 无抵押下的（放贷，违约）策略中，银行将产生本息的完全损失，为降低风险，银行会要求小微企业提供足额的抵押物，并对抵押物的质和量要求苛刻（如房产等），一旦小微企业无法提供优质的抵押物，将会以较大概率拒绝贷款。且小微企业为弱质客户，银行为弥补风险防范和管理成本，贷款利率也较高。因此，如果没有担保机构的担保，较高的信贷成本和苛刻的抵押物要求会让很多小微企业无法获得银行贷款 2. 小微企业、银行和担保机构的三方信贷博弈 （1）模型假设。为提高小微企业获得贷款的概率，本文引入担保机构参与到博弈中，博弈三方为小微企业、银行和担保机构，并提出以下假设： ①该博弈属于动态博弈，博弈三方权衡收益、成本和风险，追求各自目标最大化。担保机构包括商业性担保机构和政策性担保机构，前者一般由民间法人发起，自负盈亏、自担风险，在风险可控的基础上追求利润最大化；后者由政府注入资金发起设立，以支持小微企业获得银行贷款为目标，微利运营