9国际直接投资+第八篇 跨国公司短期资产负债管理.pptVIP

* 规避东道国管制 东道国可能对子公司资金汇出设置障碍甚至暂时冻结，跨国公司可通过收入、费用的转移性安排规避东道国管制的负面影响。 设立或扩大研发部门，增加开支 通过转移定价将收入转出 将会议、广告、宣传费转入 减少母公司资金收入，增加当地融资额 * 内部现金流动 降低整体融资成本 资金充裕的子公司可以提前付款 允许资金不足的子公司延期付款 预期记账货币可能贬值时，支付方可以提前付款 内部贸易或净额清算时，预期记账货币升值时，付款方可以延期支付 规避汇率风险 * 跨国公司有效现金管理必须满足的条件 合理配置管理权限 分权式管理：指各子公司对经营中出现的短期闲置资金拥有投资权，根据自身利益最大化原则独立地进行短期投资。 优点：子公司拥有一定限额的短期融资及投资的权利，可自主支配和调节现金流，有利于子公司根据经验需要灵活地安排现金 缺点：很难保证母公司对子公司现金流的统筹规划，特别是母子公司、以及子公司之间存在相互利益冲突时，基于母公司利益最大化的现金管理难以有效进行 * 合理配置管理权限 集中式管理：指母公司集中各子公司的短期闲置资金，建立资金池，根据各子公司的流动资金需求计划，进行适当的短期投资。 优点：现金管理权利集中在母公司，有利于跨国公司有何现金流量，使资金得到更有效的利用 缺点：子公司的日常经营活动容易受到现金流量的制约 ★ 无论采取哪种现金管理模式，跨国公司都需要根据具体情况合理配置现金管理权限，不能片面为追求母公司的价值最大化而过多牺牲子公司的利益或扭曲子公司的业绩投资。 * 银行提供技术支持 跨国公司的现金管理，需要在全球范围内进行迅速的资金划拨和转移，因此，跨国公司在进行现金管理时，必须考虑到子公司所在国银行体系的服务水平和技术支持能力。 选择适当的东道国 选择那些政府管制较少的国家设立子公司、进行直接投资，有利于跨国公司获得良好的现金管理的外部环境 。 * 第四节 非贸易短期融资管理 非贸易短期融资的动机 满足短期资金需求 除了国际贸易融资外，跨国公司的日常生产和经营还有大量的短期融资需要，对于企业的短期资金需求，理想的融资工具是成本较低的短期融资。 规避外汇交易风险 跨国交易经常有大量的外币应收账款，可通过货币市场来规避 * 非贸易短期融资的动机（续） 调整资产负债结构 可通过灵活安排授信额度资金，对冲或调解短期负债的规模和结构，进而优化资产负债结构。 降低财务风险 有流动性资金需求时，跨国公司可选择货币利率较低的货币进行融资，然后运用外汇风险管理工具如远期、掉期等锁定该货币的汇率。 * 计算实际融资成本 考虑汇率后的融资成本计算 考虑利率波动后的融资成本 利率平价成立情况下的实际融资成本 套期保值情况下的实际融资成本 不保值情况下的实际融资成本 避免选择利率有上升趋势的货币，才能不增加跨国公司的实际融资成本 国际融资组合的实际融资成本 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第七章 国际直接投资 * 第一节 国际直接投资概述 第二节 跨国公司直接投资的经济利益 第三节 跨国投资项目资本预算 第四节 国家风险管理 * 第二节 跨国公司直接投资的经济利益 动机一：获取比较利益与垄断利润 扩大市场范围和产品销量 如果本国产品市场竞争激烈，或市场份额达到最大份额，为保证利润不减少或企业价值不下降，企业不得不通过直接投资的方式开拓海外市场来吸引新的需求。 谋求比较利益和超额利润 各国经济发展水平不同，产业结构存在较大的差异。那么具有比较优势国家的企业就可利用其垄断优势通过直接投资，扩大生产从水平较低的国家获得超额利润。 * 动机一：获取比较利益与垄断利润（续） 利用国外的生产优势 选择生产要素成本低廉、技术发达的市场，可以降低生产成本，提高生产技术水平。 利用国外的原材料资源 在资金和技术条件许可的情况下，企业可选择在原材料来源国建厂生产，从而可以降低运输成本。 突破贸易壁垒 因各种形式的非关税贸易壁垒的存在，使跨国公司直接对外投资策略，更像是一种避免减少国外市场份额的防御性策略。 * 动机二：降低经营风险 规避长期汇率风险 根据货币走势和全球经营状况在不同国家直接投资组织生产，稳定企业利润和股价。 稳定收入和现金流量 通过国际分散化降低经济周期对企业现金流量波动性，进而降低资本成本。 * 第三节 跨国投资项目预算 尽管跨国公司最初决定到海外进行直接投资时出于战略、行为和经济等方面的考虑，但在真正进