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大举推进三元,锂电王者亮剑
[Table_MainInfo]
•研究报告•
2016-6-16 国轩高科（002074 ）
公司报告(点评报告)
评级 买入 维持 大举推进三元，锂电王者亮剑
[Table_Author] [Table_Summary]
分析师 邬博华 报告要点
(8621
事件描述
wubh1@
执业证书编号：S0490514040001 公司近期表示，公司三元电池产线将于今年三季度正式投产，届时公司将拥
分析师 马军 有6.5 亿安时三元动力电池的年产能。
(021
majun3@ 事件评论
执业证书编号：S0490515070001 王者亮剑布局三元，新龙头冉冉升起：公司是A 股最纯、体量最大的
分析师 张垚
动力锂电池企业，产能规模迅速扩张，合肥基地一、二期、昆山、南
(8621
京基地顺利达产，合肥三期与青岛莱西工厂投产在即。判断公司
zhangyao3@
2015/2016/2017 年末合计产能分别达到7.5/18.5/32 亿Ah ，释放产量
执业证书编号：S0490515060001
3.2/8.6/17.5 亿Ah ，市占率分别达到6%/9%/13% 。近期公司表示合肥
联系人 汪福强
(8621 三期、莱西项目在今年3 季度将相继投放3.5 亿、3 亿Ah 三元电池产
wangfq@ 能，超出市场预期。以国轩突出的经验、客户、研发、品牌优势，公
司三元电池产品有望在较短时间内实现跨越式发展，站上第一梯队。
市场表现对比图（近12 个月） 铁锂、三元双线出击，打破市值瓶颈：经复盘，按年末13.5 亿净利润
[Table_QuotePic]
2015/6 2015/9 2015/12 2016/3 计算，国轩今年以来估值中枢为21.2 倍，明显低于板块其他锂电企业
28% 估值(热点三元电池标的年内估值约40 倍以上)。究其原因，或因市场
14%
0%
-14% 对国轩的磷酸铁锂路线存疑所致。但我们认为：1）磷酸铁锂市场今年
-28%
-42%
-56% 随着电动客
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