近期重点推荐.PDFVIP

2008 年5 月21 日 星期三 指数 收盘 涨跌（％） 近期重点推荐 名称 （点） 1 日 5 日 1 月 申万Ａ指 2714.1 -5.32 -4.41 12.82 百货龙头公司业绩回顾与展望：期待更有效率的经营业绩 上证指数 3443.1 -4.48 -3.29 11.26 投资评级与估值：维持看好的投资评级,建议战略性增持。一季报良好的 深证综指 1057.8 -5.57 -4.69 13.67 业绩增长趋势、充沛的现金流、高比例的自有物业，以及国内因投资增 沪深300 3710.8 -5.19 -3.66 13.39 速下降带来的百货增长平稳的优势，都将为投资该类股票提供了较好的 香港恒生 25715. 0.14 0.14 6.27 安全边际。我们维持对百货行业看好的投资评级。此次上调大商未来三 年的盈利预测，预期08－10 年每股收益将达到2.11、2.08 和2.38 元。 香港国企 14402. -0.09 -0.09 13.63 鉴于大商目前处于较低的PE、PS 估值水平，我们的推荐顺序调整为大商 股份、百联股份和王府井。 风格指数 昨日表现 1 个月表现 6 个月表 （％） （％） 现（％） 关键假设点：战略方向各有侧重。百联股份将增加对购物中心业态的投 大盘指数 -5.05 11.95 -26.73 入、逐步加大对上海郊区市场的渗透、提高自营的比例以提升毛利率。 中盘指数 -5.38 16.53 -11.46 大商股份将继续以并购方式逐步做透东北店网、不断巩固华北市场、同 时开发中西部地区。王府井将继续培育未成熟门店，强化门店内生性增 小盘指数 -5.72 13.65 -7.91 长，08 年北京奥运将提供公司北京地区门店爆发性增长的良好契机，外 延扩张有所放慢。 行业涨幅前 昨日涨 1 个月涨 6 个月涨 5 名 幅（％） 幅（％） 幅（％） 我们与大众舆论的不同之处：未来在外延扩张和内生增长上存在趋势差 餐饮 0.76 33.78 9.88 异。大商和百联均处于高速扩张周期，王府井和百联则开始关注供应链 航空运输 0.43 12.55 -34.31 管理带来的内生增长，如王府井开始尝试总部统一采购、百联逐步提升 自营商品的比例等。这也验证了上文三家公司的财务指标分析，大商收 仪器仪表 -3.18 17.54 -16.10 入增长更快，而百联和王府井在费用控制和盈利能力提升上更显优越。 白色家电 -3.44 18.52 -4.89 石油开采 -3.54 5.79 -53.29 股价表现的催化剂：市场化经营环境下管理效率逐步提高、培育门店梯 次成熟，有竞争力激励机制的推出及可能进行的资本并购。 行业跌幅前 昨日跌 1 个月跌 6 个月跌 5 名 幅（％） 幅（％） 幅（％） 风险提示：老国有企业普遍存在经营效率低下，业绩披露不够透明的风 汽车服务 -8.56 6.58 -0.75 险。 燃气 -8.47 16.50 12.79 (分析师：金泽斐) 信托 -8.46 22.40 -32.99 医疗服务 -8.32 27.74 -10.11 渔业 -8.23 9.93 -4.79 近期申万研究事件 今日预期调整——公司： 关注资产注入 股票