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CH3 资产组合理论 风险资产与无风险资产的组合 最优风险资产组合 历史 1952年3月，Harry Markowitz，一个25岁的芝加哥大学研究生，在The Journal of Finance上发表了一篇文章《资产组合选择》。 文章开始提到：“选择资产组合的过程可以分成两个阶段。第一阶段通过观察跟经验，获得相关证券未来业绩的预测。第二阶段通过相关的预测最终选择合理的资产组合”。 38年后，这篇文章使他获得了诺贝尔经济学奖。 一、风险资产与无风险资产的组合 投资资金分配：无风险资产和风险资产 无风险资产：银行存款、货币市场基金、国库券等 风险资产：股票或股票的资产组合 本节学习目的 研究风险与回报权衡 研究风险厌恶程度的不同对资产分配的影响 （一）风险资产与无风险资产的组合 记风险资产P的期望收益率为E(rP) ,标准差为σP 。无风险资产收益率为 rf。资本投资于风险资产的比例为y ，由风险资产和无风险资产构成的组合记为C，其期望收益率为 E(rC) ，标准差为σC 。 E(rc) = yE(rp) + (1 - y)rf （一）风险资产与无风险资产的组合 （一）风险资产与无风险资产的组合 （一）风险资产与无风险资产的组合 每一个y都对应着一个收益和风险的组合 （一）风险资产与无风险资产的组合 （一）风险资产与无风险资产的组合 CAL：更高的借款利率 （二