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利率调整对经济影响的实证分析 摘要： 随着我国市场经济不断地发展完善，利率已经成为调节经济发展的重要货币政策工具之一。作为资金这种特殊商品的价格，利率不仅调节着我国资金的流动，而且还是联系货币市场和实物市场的重要纽带，其在经济发展过程中发挥着越来越重要的作用。利率调整会影响到经济体中众多的变量，进而会对一国最终的经济发展产生促进或抑制的作用及影响。经济增长、实际投资、居民的消费和储蓄四个方面分析利率调整的经济效应，初步探索利率调整对经济影响的实证分析。为了解决上述问题，本文在相关理论的基础上，主要通过实证和定量的分析方法对利率市场化改革开始至今我国利率调整的经济效应进行了分析。 背景 2007年开始针对银行系统流动性过剩的问题，中国人民银行将之前长期施行的稳健的货币政策改为从紧的货币政策，六次上调金融机构人民币存贷款基准利率，试图将中国经济从面临严重通货膨胀压力，局部发展过热和物价大幅上涨的泥沼中带出。2008年上半年为防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，中国人民银行依旧执行从紧的货币政策，保持2007年末的利率水平不变。 2008年9月雷曼兄弟倒闭之后，金融危机从局部发展到全球，全球经济增长明显放缓，国际金融市场动荡加剧。以国内投资增速依然强劲和通货膨胀率居高不下为表征的经济内热，与以美国次贷危机带来的全球经济放缓为特征的经济外冷，使得中国未来经济的发展充满不确定性，中国货币当局要在抑制通胀与保持经济增长之间寻找平衡点，加息政策的实施面临着两难的境地。国际金融危机对我国经济冲击明显加剧的大背景下，外部需求明显收缩，部分行业产能过剩，企业生产经营困难，城镇失业人员增多，经济增长下行的压力明显加大.中国人民银行落实了适度宽松的货币政策，先后五次下调金融机构存贷款基准利率，以控制物价上涨，扩大内需，保持国民经济持续平稳较快发展。 利率政策效应体现在利率变动对整个宏观经济的影响，传统上宏观经济的终极目标包括四个:经济增长、物价水平稳定、就业充分和国际收支平衡。本文研究利率政策的效应，也着重从这几个方面人手。 关键词：利率调整，宏观经济，实证分析 一、今年来我国银行利率的调整对宏观经济总量的影响 下表反映了2002年以来我国银行利率调整情况，本部分结合与本外币存款对应的变化情况表现出利率调整对于经济变化中最直接的影响。 存款利率的调整表 时间 存款基准利率 贷款基准利率 公布日后一天股票涨幅 GDP 调整前 调整后 调整幅度 调整前 调整后 调整幅度 上海 深圳 2011年7月7日 3.25% 3.50% 0.25% 6.31% 6.56% 0.25% -0.58% -0.26% 471564 2011年4月6日 3.00% 3.25% 0.25% 6.06% 6.31% 0.25% 0.22% 1.18% 471564 2011年2月9日 2.75% 3.00% 0.25% 5.81% 6.06% 0.25% -0.89% -1.53% 471564 2010年12月26日 2.50% 2.75% 0.25% 5.56% 5.81% 0.25% -1.90% -2.02% 397983 2010年10月20日 2.25% 2.50% 0.25% 5.31% 5.56% 0.25% 0.07% 1.23% 340506.9 2008年12月23日 2.52% 2.25% -0.27% 5.58% 5.31% -0.27% -4.55% -4.69% 314045.4 2008年11月27日 3.60% 2.52% -1.08% 6.66% 5.58% -1.08% 1.05% 2.29% 314045.4 2008年10月30日 3.87% 3.60% -0.27% 6.93% 6.66% -0.27% 2.55% 1.91% 314045.4 2008年10月9日 4.14% 3.87% -0.27% 7.20% 6.93% -0.27% -0.84% -2.40% 314045.4 2008年9月16日 4.14% 4.14% 0.00% 7.47% 7.20% -0.27% -4.47% -0.89% 314045.4 2007年12月21日 3.87% 4.14% 0.27% 7.29% 7.47% 0.18% 1.15% 1.10% 265810.3 2007年9月15日 3.60% 3.87% 0.27% 7.02% 7.29% 0.27% 2.06% 1.54% 265810.3 2007年8月22日 3.33% 3.60% 0.27% 6.84% 7.02% 0.18% 0.50% 2.80% 265810.3 2007年7月21日 3.06%