水泥行业股票2011投资策略.ppt

分析师介绍 邹戈，上海交通大学，会计系，从事建材行业研究。 新型建材符合消费升级趋势 新的生活方式，新的消费习惯，环保节能的观念 发达国家的普及预示未来发展方向 在光线照射下，能形成衍射的彩色光谱，呈观出变幻多端的迷人图案 更美观 镭射玻璃 减低室内外温差而引起的热传递，花很少的空调费用维持冬暖夏凉 更节能 更省心 LOWE玻璃 PP-R 的原料分子只有碳、氢元素，没有有害有毒的元素存在 更环保 PPR管 普通石膏板、耐火石膏板、防水石膏板等 更多选择 按照4×3m 的墙来算，用石膏板可以节约1.7 立方米的空间 更舒适 石膏板 具体介绍 满足升级需求 表2：以部分基本装饰材料为例说明新型建材能够满足更多消费升级需求 资料来源：长江证券研究部 图1：国内low-e玻璃普及率远低于发达国家 图3：石膏板应用远落后于美国（2008） 图2：国内聚羧酸减水剂使用率低 数据来源：Wind 280-320 2010有效供给 275 2010二季度 68 2009四季度 信义玻璃 46 2009年6月 南玻A 30－40 2008年9月 中国科技 产能（万平方米） 投产时间 图3：TCO玻璃产能仅为AGC日本事业部的一半 新型建材符合消费升级趋势 我国已进入新型建材的高速发展阶段 数据来源：国家统计局，长江证券研究部 图1：新型建材工业产值占比上升，增速远高于GDP增速 产值占比从05年的0.53%升至09年的0.83% 行业增速高出GDP增速10%以上 未来发展空间巨大 产业发展到一定阶段的必然要求 消费发展到一定程度的主动需求 数据来源：长江证券研究部 图2：LOWE玻璃和聚羧酸减水剂均有近7倍空间 图3：塑料管道和石膏板未来需求空间达到5-10倍 目 录 一、符合产业、消费升级趋势，下游需求空间巨大 二、政策鼓励支持产业发展 三、具有核心竞争力，已经或有望成为行业龙头 新型建材的政策紧密出台 9部门联合发布《关于推进大气污染联防联控工作改善区域空气质量指导意见的通知》 10.3 《关于公布第三批限时禁止使用实心粘土砖城市名单的通知》 09.3 《建设事业“十一五”推广应用和限制禁止使用技术》 07.6 08.10 《民用建筑节能条例》 08.4 《中华人民共和国节约能源法》 《建材工业“十一五”发展规划纲要》 07.3 《公共建筑节能设计标准》 05.7 09.12 工信部等7部门联合发布《耐火粘土行业准入标准》 10.5 新建居住建筑要严格执行节能设计标准 中央经济工作会议，促进结构调整 《砖瓦工业大气污染物排放标准》 《规划环境影响评价条例》规范行业发展 09.10 09.9 《民用建筑外保温系统及外墙装饰防火暂行规定》 国办印发《09年节能减排工作安排》 09.7 《严寒和寒冷地区农村住房节能技术导则》 《轻工业调整与振兴规划》 东、中部省市已进入推广使用阶段 天津：对一批新型建材产品实施减税政策 上海：《新型建设工程材料认定管理规定》；新建住宅必须使用新型环保水管 沈阳：文化艺术中心设计采用3万平方米太阳能玻璃 湖南：对一批新型建材产品实施减税政策 深圳：展示绿色建筑的特有魅力，向节水、节电、节地、节材转型 山东：《新型墙体材料发展应用与建筑节能管理规定》 山西：《大同市散装水泥和预拌混凝土管理条例》 目 录 一、符合产业、消费升级趋势，下游需求空间巨大 二、政策鼓励支持产业发展 三、具有核心竞争力，已经或有望成为行业龙头 看点 公司处在业务转型的拐点上；中航工业集团的强力支持 核心竞争力 技术：用有高盈利低风险的资产；技术和产品处在世界前，弥补国内空白 央企背景+民企作风 投资标的：中航三鑫，特种玻璃新贵 特玻行业壁垒高、空间大 高盈利低风险资产 弥补国内空白 业绩爆发式增长 业务转型 看点 业绩处在历史底部；布局全国，有望成为遥遥领先的龙头 核心竞争力 技术：国内少数解决减水剂相容性问题的企业之一 资金：4亿超募资金，7.6亿货币资金，10亿银行授信额度 投资标的：建研集团，未来的减水剂龙头 技术 资金 抢先布局 先发优势 业绩爆发式增长 看点 渠道扩张和品牌管理能力使得公司的持续成长能力极强；类消费股 核心竞争力 产品结构领先：PPR管+PE管+HDPE管，优于主流PVC管 扁平化营销渠道： 投资标的：伟星新材，分享渠道扩张带来的持续成长 经销商 经销商 经销商 零售终端 厂商 厂商 一级经销商 二级经销商 零售终端 三级经销商 图4：伟星的扁平化销售结构 图5：传统分销结构 看点 先行优势，央企背景控制上游资源（脱硫石膏）和下游渠道；类消费股 核心竞争力 行业先行，抢先占