莫言9月底大底待明朝.PDFVIP

莫言9 月底 大底待明朝 国联期货 王佳博 9 月22 日至今，郑糖出现一波凌厉的反弹行情。随着行情的推进，上半年 “牛熊转换开启”、“三年周期已终结”的声音再次弥漫市场。针对目前的运行格 局，笔者的主要观点是： 1、历史“记忆”刺激资金9 月抄底 2、减产周期开启，14/15 榨季构筑未来2-3 年的大级别底部 3、9 月反弹不是底，具有交易价值的底部较大概率发生在明年中旬 1、 为何9 月反弹获得资金青睐？ 1.1 历史大底青睐9 月 回顾近20 年的糖价表现，三次超级底部全部发生在9 月及附近，第一次是 1999 年9 月中旬的霜冻底，第二次是2003 年8 月的减产底，第三次是2008 年9 月的霜冻底。 1.2 周期特征选择2014 年 从糖价周期看，近20 年的底部周期维持在4-5 年，时间跨度长短取决于产 量周期的调整。其中第一次为4 年（1999-2003 年），第二次为5 年（2003-2008 年），而2014 年9 月距离2003 年底部恰好是5 整年。 1.3 金融市场特性促成9 月反弹 除了上面提到现货价格的历史规律，金融市场的运行特征也促成资金疯狂抄 底9 月。按照技术分析大师江恩理论的观点，历史行情顶底的周期和时间是促成 反转行情的核心要素之一。加之郑糖上市以来“阳10 月”的频频上演，大量技 术派资金蜂拥入场。 8000 8000 7200 7200 6400 6400 5600 5600 4800 4800 4000 4000 3200 3200 2400 2400 96-12-3196-12-31 98-12-31 00-12-31 02-12-31 04-12-31 06-12-31 08-12-31 10-12-31 12-12-31 现货价:白糖:柳州 数据来源:Wind资讯 2、14/15 榨季构筑长期底部 近期多家机构密集调研，汇总多方数据，14/15 榨季减产已成定局，种 植面积的萎缩是产量下滑的主要因素。本榨季甘蔗生长阶段天气状况良好， 或将提振含糖水平，这也是最终定产的不确定因素。 整体而言，14/15 榨季全国食糖产量预估为 1200-1230 万吨。按照甘蔗 的生长特性及几乎确定下调的甘蔗收购价，15/16 榨季继续减产将是大概率 事件。依据糖价与产量的波动关系，14/15 榨季将构筑2-3 年的长期底部。 8000 供需缺口 现货均价 产量 消费量 1600 7000 1400 6000