财务困境与公司重组.pptVIP

微观金融的实质： 研究的会计主体： 国家—企业—家庭—金融市场 中国资本市场增长的源泉 中国经济的高速增长 企业高速增长，做大做强 中国经济的增长历史 第3次高速增长（过去5年GDP双位增长） 加入WTO 房地产热 第2次高速增长 90年代初期 小平南巡后拥抱 开放经济 FDI热 第一次高速增长 80年代初期 农村改革 乡镇企业发展 三次高速增长 可遇不可求 奠定了中国特殊的高增长 过去三年的高增长与低通胀 低通胀的原因？ 农民可以打工，也可以种地。打工的收入一直很低，由于打工的技术含量低，且农民数量多。 低通胀的终结。 25-35岁农村人口低于城市人口。 未来中国经济增长的源泉 城镇化（中产阶级的崛起） 二元经济结构转向农村 农村消费市场 中国经济的缺陷 财务报表失真。 资产负债表：隐藏大量“隐形债务” 前负债计入预算的只有中央财政中的国债 损益表： 非主营业务收入占“大头” 土地出让金一次确认 其他问题 投资回报率过低，从财务角度看，面临资金链断裂风险。 管理成本过高 中国的运营成本被大大低估，如自身资源价格被低估，比如极低的工人工资，被污染的环境，不完善的卫生、社保、医疗、教育体系，这些成本其实应该更大 从世界的角度看竞争优势 从全球的角度看中国这个企业的竞争优势： 资源？（中科三环-永泰能源-宁波韵升） 技术？（歌尔声学） 劳动力成本？（富士康） 市场？（消费-医药-细分龙头） 理论研究与实务研究 1.如何计量财务困境 2.财务困境公司有何特征？ 3.财务困境公司的经济后果 理论框架-学术论文 财务困境公司的代理成本分析 政府干预与财务困境公司的资产重组 首次出现财务困境公司的盈余管理 财务困境公司银行债务的动态调整 中国上市公司的退市制度实施效果 实务投资 财务困境公司的投资风险较高 企业重组的潜在收益也较高 政府干预下的企业重组 企业重组与市场时机 壳资源价值（静态和动态） 事前-建立健全企业内控制度预防财务危机的发生 内控是关键。 为什么有财务危机？ 内部因素，外部因素 财务危机如何预警？ 事前控制 预警关键是系统—指标—数据 财务危机的事后处理 处理预案 沟通 资产重组为何能增加企业价值？ 企业关键是股东和管理层 控制权变更的收益是巨大的 壳资源是有价的 重组与企业增值 1.国有企业 增加资源但不增加管理效率 2.民营企业 增加资源又增加管理效率 企业重组与股票市场收益 重组后的公司价值 重组后的公司盈利 重组后的产品-价格-产量预测 问题 重组的潜在收益 重组的潜在风险 壳资源的价值？ 重组的估值 题库与考试 欧德公司目前负债100万美元，即将明年到期。公司的财务状况非常糟糕，总资产现在只剩下25万美元。如果公司不进行项目投资，则债权人将一年后收回100万美元。 公司目前有两个投资机会。 项目初始投资t=0项目收益t=1概率项目收益概率项目A25万美元200万美元，5%095%项目B25万美元50万美元60%30万美元40% 若两个项目的风险都是10%，要求： 计算当前两个项目的NPV 若公司出现代理问题，欧德公司会选用哪种方案？ 计算题 .假定A公司贷款1000元，必须在未来3年每年底偿还相等的金额，而银行按贷款余额的6%收取利息。请你编制如下的还本付息表（保留小数点后2位）： 计算3 某公司有A、B、C、D、E、F、六个投资项目可供选择，其中A与F是互斥方案，有关资料如下：要求：①投资总额不受限制时，做出投资组合决策；②投资总额限定为40万元时，做出投资组合决策；③投资总额限定为60万元时，做出投资组合决策。 某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，假设等风险投资的最低报酬率为15％，其他有关的数据见表 . 假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8／30、n／60的现金折扣条件，但是估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。 要求：分析公司是否应维持30天的信用周期还是应扩大到60天的信用周期。 计算 .大华公司购买面值10万元，票面利率5％，期限10年的债券。每年12月31日付息，当时市场利率为6％。要求：（1） 计算该债券价值；（2） 若该债券市价是91000元，是否值得购买该债券？（3） 如果按债券价格购入了该证券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收益率是多少？ 计算 瑞安公司财务资料如下： 1.公司目前没有负债融资，资本结构完全由权益资本构成。股本为1000万股。公司处于零成长状态，EBIT=640万，公司所有的利润都发放股利，公司目前的股权资金成本为16%。税率为25%，负债资金成本为8%。假设考虑公司所得税，公司借入