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金融与经济周期预测 本章基本内容 一、经济时间序列的分解 二、经济周期波动的转折点 三、经济周期波动的基准日期 四、经济周期成因分析 （一）外部因素理论；（二）纯货币理论 （三）投资过度理论；（四）消费不足理论 （五）心理理论； （六）创新理论 五、经济周期的研究情况介绍 一、经济时间序列的分解 为了及时、准确地把握经济周期波动，一般都采用月度或季度数据来进行分析和预测，而对于每个经济指标的月度或季度时间序列Y来说，都包含着四种变动要素:长期趋势要素T（Trend）、循环要素C（Cylce） 、季节变动要素S（Seasanal ）和不规则要素I（Irregular）。 在经济分析中，季节变动要素和不规则要素往往遮盖或混淆了经济发展中的客观变化，给研究和分析经济发展趋势和判断目前经济处于什么状态带来困难，因此需要在经济分析之前，将经济时间序列进行分解，剔除其中的季节变动要素和不规则要素。经济时间序列分解模型，依据时间序列的四个构成要素在模型中的相互关系，可以表现为多种不同的形式，但就一般而言，基本的分解模型只有两类:即加法模型和乘法模型。 加法模型 加法模型的一般形式为： Y=T+C+S+I 式中T、C、S和I均表现为绝对量。 这一模型的优点是直观性好。因为在此模型中，季节变动要素S和循环要素C的影响都是用绝对量来表示的，与所要分析的现象的计量单位相同，分析起来比较直观。它的局限性是各经济变量之间缺乏可比性。由于加法模型中，时问序列的各构成要素均以绝对量显示，而各种经济变量的计量单位不同，即使都是以货币量计算的经济变量，其平均数也不尽相同。因而使用加法模型测定经济周期波动时，不同的经济变量之间的对比比较困难。 乘法模型 乘法模型的一般形式为： Y=T×C×S×I 式中T为绝对量；C、S和I均为相对量。 与加法模型相比，这一模型的主要特点在于以相对数表现季节变动要素S和循环要素C。因而可以避免计量单位的影晌强了不同经济变量间的可比性。但也带来了直观性差的问题。 下面5个图是中国的工业总产值的时间序列基于乘法模型分解的四种变动要素的图形。 图1 我国工业总产值的时间序列图形 图2 工业总产值的趋势·循环要素图形 图3 工业总产值的循环要素图形 图4 工业总产值的季节变动要素图形 图5 工业总产值的不规则要素图形 二、经济周期波动的转折点 转折点是指经济时间序列的峰、谷日期。为了求出能反映经济周期波动的真正的峰、谷日期，需排除季节要素和不规则要素的干扰。关于转折点的确定和预测方法将在以后章节（测定经济时间序列的转折点）中介绍。 关于经济周期波动的阶段(Phases)的划分主要有两种方法:①从各景气指标的水准出发，用某个基准线来衡量，高于基准线是繁荣期或景气期(Business Boom)，低于基准线称为衰退期或萧条期(Business Depression)。②从各景气指标的变化方向出发，从谷到峰的期间称为扩张期间(Expansion)，从峰到谷的期间称为收缩期间(Contraction)，峰到谷或谷到峰的期间称为一个阶段，而两个相同转折点(峰一峰或谷一谷)之间的期间称为一个周期。 图6 经济周期波动阶段的区分示意图 所谓经济周期波动的基准日期(The Reference Date of Business Cycle)是指宏观经济波动达到经济周期的高峰和低谷的时点，即历史上经济周期的波动的转折点日期。基准日期一旦确定，周期的持续期间、扩张和收缩时间也就确定了。所以基准日期既是分析波动周期及波动特征的主要依据，又是确定经济变量相互之间的时差关系的基准。鉴于基准日期的重要地位，各国在进行景气分析研究时无不重视经济周期波动基准日期的确定。 三、经济周期波动的基准日期 四、先行、一致滞后指标 (一)先行指标 先行指标是指在宏观经济波动达到高峰或低谷前，超前出现峰或谷的指标。一般先行指标应满足下而的条件: (1)序列的各个特殊循环的峰(或谷)的时点要比基准循环时点至少先行3个月以上，且这种先行关系比较稳定，即超前期相差不多; (2)在最近连续的2次循环中，特殊循环的峰(或谷)的时点要保持超前，且超前时间在3个月以上; (3)指标的经济性质具有比较肯定的，明确的先行关系。 日本经济企划厅确定的先行指标包括13个指标： （1）新招工人数(除毕业生外); （2）实际机械定货(除去船舶和电力的民用机械定货/国内生产资料批发物价指数); （3）建筑开工面积(矿工业、商业、服务业); （4）新建住宅开工面积: （5）建设上程未交工月数(建设工程未完成量[季调值]/施工量[季调值]); （6）耐用消费品出厂指数(与前年同月比)； （7）日