投资资产价值—宏观经济.ppt

投资资产价值分析—宏观经济分析 陈其进 重庆工商大学财政金融学院 南开大学应用经济学博士 研究领域：家庭金融、行为金融和创业金融 Email:chenqijin0311@163.com QQ:3302365910 * 本章主要内容 基本面分析概述 宏观经济分析概述 宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济政策对证券市场的影响 国际金融市场对证券市场的影响 基本面分析概述 宏观经济、行业及公司因素如何影响资产价格呢？ 思考资产价格的决定因素 内在价值、资产供求 回忆资产内在价值的决定因素 未来现金流、要求的回报率 宏观经济等通过以下影响资产价格? 未来现金流、要求的回报率、资产供求 宏观经济A、行业B及公司因素C对资产价格的差异影响? 如Dij=A+Bi+Cij+ABi+ACj+BiCj+ABiCj 宏观经济分析概述 宏观经济分析内容 宏观运行因素：经济、政治、军事、文化、自然等 宏观政策因素：财政、货币、汇率、收入等 国际宏观运行因素及宏观政策因素 宏观经济分析目标 分析宏观运行及政策因素 研究宏观因素对证券市场、行业及个股的影响 国际宏观运行因素及宏观政策因素 宏观经济分析方法 通过收集并分析宏观资料进行总量或结构分析 宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济运行影响证券市场的途径 GDP对证券市场的影响 经济周期对证券市场的影响 通货变动对证券市场的影响 宏观经济运行影响证券市场的途径 企业经济效益 经营环境、财政资助 资金成本 货币政策与对外开放政策，借贷成本 居民收入 购买力、投资需求 投资者对经济与股价的预期 宏观经济好，有信心，大量买入资产 GDP对证券市场的影响 持续、稳定、高速的GDP增长 证券市场呈上升走势 当供需严重失衡时，出现高通胀时 1不调控，滞胀，经营困境，居民收入下降，证券市场下跌 2调控成功，物价及经济增长均放缓，证券市场平稳渐升 转折性的GDP变动 1经济从恶化到改善，证券市场从下跌到上升 2经济从低速到高速增长，证券市场也将快速上涨 GDP与证券市场的关系总结 GDP与证券市场形势从长期看大致正相关 短期内，可能出现背离 证券市场一般提前对GDP的变动进行反应 对GDP趋势应提前分析，提前行动 经济周期对证券市场的影响（上） 经济周期 繁荣、衰退、萧条、复苏。 繁荣 产出、销量、价格、利率、就业不断上升至某个高峰 衰退 产出、销量、价格、利率、就业开始下降至某个低谷 萧条 需求严重不足、生产相对严重过剩、大量破产与失业 复苏 产出、销量、价格、利率、就业开始慢慢回升 经济周期对证券市场的影响（下） 在经济开始复苏时 聪明的投资者开始选择未来有高收益率的股票 在经济走向繁荣时 经济形势好转进一步明朗，更多投资者参与，股价走高 聪明的投资者认为股价不再会创新高，悄悄离场 在经济呈现萧条时 经济形势恶化进一步明朗，更多投资者抛售，股价下跌 在经济处于衰退时 投资者信心严重受挫，成交量小 聪明的投资者衰退末期低价买入，在复苏及繁荣期高价卖出 通货膨胀对证券市场的影响 温和的通胀 提高必要收益率（-）、税收（+）、经济增长（+）、投资者心理及预期（+） 严重的通胀(-) 资金流向实物、成本飞涨、筹资困难、经营风险增大、经济减速、收入下降 通货紧缩对证券市场的影响（-） 消费者 推迟消费 对于企业与投资者 投资收益率下降、减少投资与生产、工资降低、收益下降 经济衰退与投资者信心受挫 宏观经济政策对证券市场的影响 财政政策 货币政策 汇率政策 收入政策 财政政策对证券市场的影响 财政政策的手段 国家预算支出方向、税收、国债、财政补贴 调节各地区、各部门间、中央与地方间的财力初级分配及再分配 财政政策分类 扩张性财政政策 紧缩性财政政策 中性财政政策