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大公铁路企业信用评级方法 铁路作为国民经济的基础产业，为国民经济各部门提供方式多样的运输服务。随着我国政府对铁路管制的放松，以及为了适应不断激烈的运输市场竞争，铁路正在吸收各种方式的资金，包括向投资者借款和发行债券，用于铁路的运营和建设。对借款给铁路或购买铁路发行的债券的投资者来说，铁路能否及时、足额地偿付其借入资金的本息，是债权人极为关心的。对铁路发债主体（包括铁路企业或铁道部）的信用评级，就是为了给铁路的债权人和其他希望了解铁路企业信用风险的机构和个人提供一个公正的意见参考。????目前我国铁路债券有两种类型，一是以铁道部名义发行的铁路建设债券，这类债券是铁路债券的主体；二是某些铁路企业以本企业名义发行的债券，这类债券只占铁路债券的很小比例。在充分考虑我国铁路行业特点和变化趋势的基础上，通过吸收穆迪投资者服务公司铁路信用评级的基本方法和技术，大公提出了我国铁路企业信用评级的六大分析要素：一、经营环境宏观经济运行现状及趋势????随着国民经济结构的战略调整，我国经济增长速度持续减慢，造成有效需求严重不足，设备开工率持续下降。这种状况对铁路运输至少产生了两方面的作用，一方面是随着生产的下降，对铁路的运输需求将随之下降，继而影响到铁路的运输收入和经营效益；另一方面，国家为了刺激经济发展，连续出台了一系列积极的财政政策和货币政策，支持和鼓励包括铁路在内的基础产业的发展。如果以铁道部为评估对象，以上两方面的影响是同时存在的，一方面引起铁路经营现金流的减少，另一方面引起铁路后备现金流的增加。如果以某一个铁路企业为评估对象，需要根据具体情况进行具体分析。????对相关产业的分析也是宏观经济运行状况分析的一个重要方面。随着产业结构的调整和改革的不断深化，铁路的主要货运客户，如煤炭、木材、石油等行业的生产持续下滑，导致铁路货运量大大减少。鉴于产业结构调整的长期性，传统铁路货运用户生产能力下降是一个必然趋势，这一趋势对铁路获取现金流的能力将产生重要影响。铁路的地位、现状和趋势????铁路在国民经济中处于先行和基础的地位，与对铁路运输的需求比较，我国铁路运输整体上仍处于运能不足状况，五大限制口仍未打通，铁路对国民经济发展的“瓶颈”作用仍未消除。从铁路运输的特点来看，铁路所具有的运力大、能耗低、速度快、安全性能好、占有土地少等特点，非常适合我国幅员辽阔、人多地少、能源相对缺乏、环境污染严重的国情。因此，铁路在未来较长的一段时间内，仍将是适合我国国情的一种运输方式，但在交通运输总量中的比重将持续下降。铁路与其他运输方式的竞争状况????高速公路和航空运输的崛起对传统的“铁老大”地位提出了挑战，铁路僵化的管理体制和运营机制已使铁路在过去竞争中的优势下降，随着铁路实行列车全面提速、实施新的列车运行图之后，铁路的竞争劣势略有改观，但铁路竞争力的进一步提高将有赖于铁路经营管理体制改革的进一步深化。政府对铁路的管制现状及走势????政府对铁路的管制正逐渐放松，主要表现在进入管制的放松和价格管制的放松两个方面。从进入管制方面来看，在国有铁路之外，已出现了国家与地方合资兴办的合资铁路、地方铁路、股份制铁路、甚至有外商直接投资运营的铁路等，形成了多元投资主体和运营主体的格局；从价格管制方面来看，从90年开始实行的按货物运费的一定比例征收铁路建设基金，本质上就是铁路价格的上涨，意味着运价管制的放松，而目前实行的新线新价、优质优价等措施，已经在刚性的价格体系上打开了一个缺口，铁路运价管制放松的趋势明显。铁路的经营管理机制??????虽然铁路目前仍实行高度集中统一的经营管理体制，突出表现为两方面的特点，一是在运输调度方面实行集中统一的运输调度制度，二是在财务结算方面实行统收统支的财务清算制度，但铁路实行“上下分离”的管理体制改革已是大势所趋，协议运输将取代集中统一的运输调配，合同运价将取代统收统支的财务清算。在铁路运行机制方面，虽然“等货上门，等客上门”的“铁老大”经营作风仍然不同程度地存在，但通过市场求生存求发展的观念也开始在铁路部门形成。政府对铁路支持程度的变化????目前铁路行业主管部门—铁道部是政府的一个行政职能部门，铁路以铁道部名义发行的债券，得到了政府直接和间接的信用担保。从发债主体—铁道部的性质来看，作为政府职能部门的铁道部发行的债券与政府发行的国债几无二致，由于有充足的铁路建设基金作为偿债担保，从根本上来说也是政府为铁道部提供的偿债担保，事实上铁道部发行的铁路建设债券一直具有较高的信用级别。目前政府对铁路的支持出现了两方面的倾向，一方面是政府为了刺激经济增长，加大了对包括铁路在内的基础设施的投资力度，另一方面是铁路即将实施“上下分离”的改革，分离以后的“下部公司”作为公益性公司，仍可能在未来的一个较长时期内得到