企业海外融资途径选择(5页).docVIP

 企业海外融资途径选择 内容提要】IT企业家们相遇之时的问候，已经“什么时候上市”变成了“什么时候海外上市”。这不能不视为中国企业国际化的一个标志。其实，海外融资，也没什么大不了，只不过要用英语去说服投资人。难怪那些融到资的IT企业，大多是海龟派。 企业海外融资渠道应与其总体金融战略乃至企业战略相吻合。如果企业的目标不仅仅是融通资金，还包括在国际资本市场上树立企业形象和建立知名度，那么海外公共市场和私募市场应该是比较理想的选择；如果企业的融资目标还包括引进技术和管理，那么海外战略投资者应该是企业主攻的方向。　　境内企业在选择海外融资时机的时候还至少应考虑以下两方面的因素：企业本身是否具备了海外融资的基本条件；外部市场环境是否有利于企业的融资。从以上两个角度考虑，当前正是境内企业海外融资上好时期。　　具体来讲，目前企业海外融资的可行途径主要有以下几种：　　直接上市融资　　包括发行B股在国内证券交易所上市；在海外直接发行股票并上市；H股；红筹股；利用存托凭证发行股票并上市等。　　境内企业在海外直接上市融资有以下特点：　　1、企业可以获得永久可用而不必偿还的外币资本；　　2、在国际上发行股票并上市，提高了企业的知名度；　　3、企业面临信息披露的压力；　　4、企业将面临投资者的压力；　　5、企业将临兼并收购的竞争压力；　　6、对企业效益要求较高。　　海外上市融资的风险主要包括上市风险和上市失败风险。上市风险是指上市企业成功经营模式将公开，公司竞争对手会从招股说明书中了解公司策略。此外，公司增加了新的股东，管理层在运作上少了弹性，公司应付监管要求的支出也会因此增加。上市失败风险是指如企业最终上市失败，承销费用虽不需支付，但按合约，中介机构需按阶段收取费用，管理层用于预备上市的人力及资源亦随之浪费。同时，管理层、股东及业务伙伴可能会对公司失去信心，竞争对手则可能借机打击。?　　因此，我们应充分意识到，境内企业在境内外直接上市融资的过程绝非一帆风顺，其中所涉及的业务及资产重组、独立经营、关联交易、同业竞争、土地权属、税务六大问题尤其值得注意。　　间接上市融资　　海外间接上市是指境内企业在海外设立或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资的方式。　　我国在海外间接上市的民营企业数量已达相当规模，据不完全统计，在纳斯达克、香港、新加坡三大证券市场中，以境内资产作为其核心资产的上市公司已有将近100家，上市公司中既有新浪、搜狐、网易、裕兴电脑、金蝶国际、佳杰科技、蓝点软件、迪斯数码、中华网等高科技IT企业，又有恒安国际、鹰牌陶瓷、蒙牛乳业、维达纸业、华晨汽车、光宇国际、欧亚农业、格林柯尔和侨兴电子等一大批从事传统制造业甚至农业开发的企业。　　众多的民营企业都选择海外间接上市模式，是因为相对于发行H股等海外直接上市方式，境内民营企业选择海外间接上市主要有以下优势：　　1、绕开国内严格的资本与外汇管制，实现国际资本的双向流动。境内民营企业家可以不必经过海外投资登记和审批手续，即可控制一家海外上市公司。　　2、通过收购、注资、换股，境内企业股权为海外公司所控制，在法律上变更为外商投资企业，享受完全的外商投资企业优惠待遇。　　3、境内民营企业股东包括风险投资资本可以通过海外上市公司实现所持股份的全流通，同时可按照壳公司注册地法律简便地办理有关股权的转让、抵押、增资、减资等系列资本运作，避免依照境内《公司法》和外商投资企业法的规定履行关于资本变动的繁琐程序。　　4、海外间接上市可以避开发行H股复杂的事前审批程序，而仅需按照壳公司注册地和上市地法律要求自主进行企业改造、资产重组包装、审计，由上市地发行审核机构一次性审核通过即可。???　　5、海外公司上市募集资金不必比照H股募集资金强制调回境内，而是依据上市地法律，由上市公司董事会决定所募集资金的投放方向和运作模式，从而为海外开展投资和资本运作活动创造了条件。　　6、海外间接上市使民营企业可以实施股票期权、员工信托股票等激励机制，有效改进公司治理方式，实现管理制度创新。据了解，金蝶国际目前已经有57名员工获得公司股票期权，156名职工以信托方式认购公司股票，起到了很好的激励作用。　　7、海外间接上市公司股价普遍好于发行H股公司，根本原因在于发行H股公司适用祖国大陆的法律和会计制度，香港投资者不大认可，海外间接上市公司适用海外注册地法律和会计制度，更容易得到投资者认可。　　民营企业海外间接上市遵循的基本步骤是：　　1、造壳或买壳。造壳是指民营企业家在境外避税岛如英属维尔京群岛、开曼群岛、百慕大群岛等地注册一个或若干相互关联的壳公司，买壳是指民营企业收购或兼并境外已上市公司；　　2、资产跨境转移。即境内企业将所控制的境