6资金成本与资本结构1.pptVIP

第四届青年教师讲课比赛 案例资料 ２．在证券市场上，该公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。预计每股股利2.5元。收益年增长率为5%。若公司的资产负债率提高至70%以上，则股价可能出现下跌。　　３．公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负债利率从6%提高到8％。公司所得税率为33%　　假如你是财务经理，你将怎样制定筹资预案呢？　　 一、资金成本的含义和作用 3、资金成本的表示形式 绝对数——资金成本额 相对数——资金成本率 4.作用（P215） 资金成本是企业筹资决策的主要依据 资金成本是评价项目投资的重要标准 资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度. 二、个别资金成本 个别资金成本的含义： ——采用单一筹资方式下的资金成本。 个别资金成本可以分为： 债务成本 权益成本 1、债务（借入资金）成本的计算 一般情况下，利息在税前列支，具有抵税作用。因此，借入资金的用资费用应按税后利息计算。 令：Ｉ——年利息额 Ｔ——所得税税率 抵税额＝Ｉ·Ｔ 实际用资费用为： 借入资本成本的计算公式为： 随堂练习一： 某公司拟向银行借款1000万元，年利率8%；溢价发行债券1100万元，筹资费用率为2%，债券面值1000万元，票面年利率10%；企业所得税税率33% 。 要求：计算该公司借入资本的个别资本成本。 解：由已知条件计算得： 银行借款的资本成本为： 随堂练习二： 练习一中，若银行要求把借款的20%留存银行。债券按面值发行。 要求：计算该公司借入资本的个别资本成本。 解：由已知条件计算得： 银行借款的实际利率=8%/（1-20%）=10% 银行借款的资本成本为： ２、权益资金成本的计算 与借入资金不同之处在于：股息、股利在税后列支，没有抵税作用，应全额计入用资费用。 权益资金成本包括： 优先股资金成本 普通股资金成本 留存收益资金成本 （1）优先股的资本成本Capital Cost about Preferred Stock 优先股成本 Kp 是投资者要求公司给予的投资收益率。如果优先股每股发行价格是 Pp，每年每股红利是 Dp，则优先股的成本为： 例：某公司的优先股面值100元，年股息率为14%，市场价格125元，问优先股的资本成本是多少？ （2）普通股的资本成本 Cost of Capital about Stock 普通股资本成本计算方法 （P220-224） 例1：3D公司股票的市场价格是100元，预计下期红股利为8元/股，红利增长率7%，求该普通股的资本成本。 解： 例2：3D公司普通股的βi 为1.12。已知同期国库券的收益率是5.6%,市场组合的预期收益率是14%，求其普通股的资本成本。 （3）留存收益 实质是普通股股东对企业的追加投资。因此，计算视同发行普通股，但是内部筹资，没有筹资费用。 在普通股资金成本计算公式的基础上令筹资费用率f等于零即可。 随堂练习：某公司自有资金成本的计算 （1） 面值发行优先股500万元，年股息率10%，筹资费用率为3%； （2）溢价发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格3.20元，筹资费用率为5%，基期每股股利0.25元，预计以后每年递增3%； （3）留用利润200万元。 所得税税率33% 。 要求：计算该公司各种资金的个别资金成本。 解： （1）优先股的资本成本为： 案例解决 在 IT公司案例中: 股票筹资K E = 2.5/24.5 +5% = 15.20% 新增长期借款成本K=8%*(1 —33%) =5.36% 原资产负债率 = 2900/5440=53.31% 新增全部资金为借款资产负债率 = （2900+2100）/7540 = 66.31% 因为新增全部资金为借款时，资产负债率未超过70%，所以单纯从个别成本角度考虑，新增全部资金应该采用银行借款。 个别资金成本小结： 通过以上计算公式和计算结果以看出： 借入资金成本要低于自有资金成本