牛市第二阶段的节奏判断和主要风险点.doc

牛市第二阶段的节奏判断和主要风险点 第一部分：以史为鉴，并购重组牛市因何终结？宏观环境变化、资本市场剧烈变动往往是并购重组牛市结束的直接诱因美国历史上并购重组牛市的产生、表现和破灭中国：1996-2001年“被利用”“并购重组”的牛市2001年牛市终结原因：国有股减持，2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》；市场系统性的估值泡沫。当前A股流动性环境宽松利率宽松的周期性因素：宽松程度仅次于2008年底。利率宽松的结构性因素：利率市场化完成后的股债双牛。中国年内或实现利率市场化：目前我国已经完全实现贷款利率市场化，去年年底以来，央行连续三次上调存款利率浮动区间，5月调整为基准的1.5倍，央行行长周小川曾表示今年放开存款利率上限是大概率事件。根据国际经验，利率市场化结束后能够给股债带来双牛，典型案例——美国和韩国目前A股市值、估值、平均价水涨船高，股市泡沫化将成为常态。怎么来理解A股此轮牛市的泡沫化？很多人现在担心“见顶”，主要是因为股票“太贵”了。我们认为，股市泡沫将是常态化。经济转型阶段，在看到宏观经济显著改善之前，投资者怀揣着对中国转型和改革成功的梦想，怀揣着对创新的崇尚，投资股市，这本身是一种全民创业，通过财富效应吸引创业、创新。怎么来理解此轮牛市泡沫化的延续过程？站在政府的立场，肯