如何做好企业私募股权融资(79页).pptVIP

拖售权(drag-Along right 如果被投资企业在一个约定的期限内没有上市，投资者有权要求原有股东和自己一起向第三方转让股份，原有股东必须按投资者与第三方谈好的价格和条件按与投资者在被投资企业中的股份比例向第三方转让股份。 ?否决权(veto rights) 投资者作为少数股东，为保护自己的权益，通常要求享有对某些事项的否决权。但需要注意不能导致公司实际控制人的变更。 七、投资后管理及投资退出方式 1、项目管理 整合资源 财务规范 资本运作 人才引进 梳理战略 改善治理 价值增值 管理支持 2、项目管理体系 遵循三原则---信任原则、规范原则、服务原则 木桶理论---补最短的板 苹果理论---同样的东西嫁接不同的资源价值会有很大的变化 “三保作风”---保姆、保安、保健医生 “4+1”管理体系---行业研究、现场管理、资本运作、风险管理、增值服务 项目经理责任制---报表制度“月报、季报、中报、年报”、项目定期调研制度、问题诊断与解决方案、发展促进与增值服务 产权代表---制定产权代表管理制度、产权代表出任项目董监事 全程风险控制---项目动态风险防范方案、考核评价项目经理、考核评价项目、项目预警机制 退出 上市退出 出售 回购 清算 境外设立离岸控股公司境外直接上市 境内股份公司境外上市 境内公司境外借壳间接上市 境内公司境内上市(主板创业板) 境内公司A股借壳上市 境内境外联合上市 公司收购(战略性收购) 金融收购(财务性收购) 公司回购 股东回购 管理层收购(MBO) 员工收购(ESOP) 按照规定清算程序获得清偿 3、退出方式 八、企业价值评估（盈利预测、市盈率、投资所占股权计算） 1、企业估值及估值方法 价值评估（估值，Valuation）是资本市场参与者对一个公司在特定阶段价值的判断。 非上市公司，尤其是初创公司的估值是一个独特的并且具有挑战性的工作，其过程和方法通常是科学性和灵活性相结合的。  2、企业估值及估值方法 公司估值有一些定量的方法，但操作过程中要考虑到一些定性的因素，传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。 根据市场及公司情况，被广泛应用的有以下几种估值方法： --可比公司法 --可比交易法 --现金流贴现法 --资产法  (1)可比公司法 　　 挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。 静态市盈率（P/E）=历史市盈率，即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）。 　　 动态市盈率（P/E）=预测市盈率、即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。 　 （2）可比交易法 首先挑选与初创公司同行业并且是在估值前一段合适的时期被投资、并购的公司，然后基于融资或并购交易的定价依据作为参考，并从中获取有用的财务或非财务数据，最后，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。 　　 比如，A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。再比如，分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面，以分众传媒的市场参数作为依据；另一方面，以框架传媒的估值也可作为聚众估值的依据。 （3）现金流贴现法 　 通过预测公司未来自由现金流和资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下： 股权自由现金流（FCFE）=（税后净营业利润+折旧及摊销）－（资本支出+营运资本增加） －债务本金偿还+新发行债务　 　 公司价值=∑公司存续期内每年FCFE贴现值 　　 　　 贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50％～100％之间，早期的创业公司的资本成本为40％～60％，晚期的创业公司的资本成本为30％～50％。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本在10％～25％之间。 （4）资产法 资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司有同样效用的资产的一种收购成本。比如，中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。 这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值的结果是最低的。 3、企业估值时最为常见的五大错误