小议企业融资(6页).docVIP

一、分析 　　 　　成本是指使用资金的代价，包括融资费用和使用费用。融资费用（包括、成本）是企业在过程中发生的各种费用，使用费用（如股息红利）则是指企业因使用资金而向资金提供者支付的报酬。由于融资费与融资额几乎同时发生，因此，应将融资费从融资额中扣除。融资成本是融资效率的决定性因素，与融资效率成反向变化。 　　时要按融资成本的最小化原则，尽可能选择对最有利的、最优惠的融资工具。中小企业不仅存在着上市难的问题，而且即使上市也存在着过高和规模不经济问题，从而使得中小企业的效率更低。因为的手续费、、、审计费等均为，这些费用并不会因为发行规模小而相应减少。据统计，实际占发行额的1.84％－3.98％。 　　在方面，因为有税盾效应，其融资成本与股票融资相比是低的。由于我国中央银行对规定了基准的，而且贷款仅能在较小范围内浮动，所以中小企业获得的贷款利率不高，但这并不能说明债务融资效率就很高。事实上，因为政府对利率和金融服务收费的管制，限制了银行对的风险定价能力，从而影响了它们向中小企业发放贷款的积极性。此外，限制金融机构对金融服务收费，也会挫伤金融机构调查和收集中小企业信息的积极性，进而影响它们提供和其他金融服务的积极性，这必然使中小企业可获得的数量大大减少，实际上是双方都不愿意接受的低水平融资效率。 　　成本一般称其为黑市利率，基于民间融资的高风险，黑市利率很高。是一种“自然性筹资”，它伴随商品交易自然产生，不需办理手续，一般也不附加条件，若没有或企业不放弃现金折扣，以及使用不带息，企业利用商业信用融资并不产生融资成本。但由于商业信用所筹得的资金一般较少，所以从企业长远发展来说，其实际总成本大于内部融资。 　　内部融资是企业将自己的税后利润转化为积累，实质上是对企业追加投资。这种表面上看不用付出代价，实质上依然有融资成本——。企业若将内部积累用于，则便是的机会成本。总的来说，各种融资方式中内部融资的融资成本最低。 　　 　　二、资金分析 　　 　　资金利用率可以从两方面来反映融资效率。 　　（一）资金到位率，即融资筹集到的与预期筹集资金量之比 　　资金到位率高，则企业把融资运用到经营上的程度就高，相应的融资效率就高。内源融资一直是中小的重要方式，资金到位率较高。考虑到企业的资金需要及的避税效应，企业的留存收益一般都会留在企业中继续投入生产。对于，由于受到企业规模、经济实力、领导人素质、资金结构、信用等级和等多种因素的影响，中小企业的债权融资十分困难。银行和其他金融机构的贷款是中小企业最大和最主要的外源性债权，但四大国有银行的信贷策略明显倾向于国有企业；而商业银行、等金融机构出于风险的考虑，对中小企业实行“信贷配给”政策，很多企业申请的贷款只能部分得到，甚至有些企业被银行和信用社等金融机构多次拒绝，所以资金的到位率一直是较低的。 　　（二）资金使用率，即企业有效消化资金的能力 　　资金使用率越高，企业融资效率也就越高。从理论上讲，由于中小企业对资金的渴求，从各种渠道获得的资金将很快得到利用，但不排除以下两种情况导致的资金利用率不足：上市的中小企业受到偏好的误导，即使短期内无资金需求，只要达到增发的条件也会选择增发，融入大笔资金。同时，由于最低资本规模要求，该规模一般都会高于中小企业的资本需求，使得部门资金无法得到真正利用。由于融资集中性与投资分散性的矛盾，也会导致资金利用率大大降低。不排除因为融资过程的延续时间较长，使得原先的市场机会与企业擦肩而过，而暂时又无其他投资机会而出现的资金闲置现象。 　　 　　三、清偿能力分析 　　 　　清偿能力是资金配置效率的一个重要指标，它不但能揭示资金再循环的效果，还能体现出企业的经济业绩、规模、发展潜力、信用状况以及管理层状况等。企业的经济业绩越好、规模越大、发展潜力越大、信用状况越好、管理层整体素质水平越高、企业的清偿能力越大，融资效率也就越高。清偿能力与融资效率成正方向变动。股权融资由于不需要偿还本金，不会产生因不能偿债而产生的各种风险和不利影响。因此，可认为中小企业股权融资在考虑清偿能力时，其融资效率是高的。内部融资在这一点上与股权融资具有相同的性质，即不需要偿还本金。而对于来说，各种不能清偿的风险和不利因素都是由债权融资所带来的，这些风险和不利因素会导致融资效率的降低，这种融资效率降低的程度是以企业的不同而相异的，而中小企业在这一点上效率是低的。事实上，造成中小企业债权融资困境的一个主要原因即是清偿危机，银行不愿向中小企业提供贷款的主要原因之一是其较高的倒闭或歇业比率。据一些银行管理人员估计，我国有近30％的中小企业在2年内消失；近60％在4－5年内消失。中小企业高比率的倒闭情况，显然使向其发贷款的银行也面临着较大的连带风险。鉴于此，银行向其贷款的和分析成本