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去杠杆论调不再
证券研究报告 利率市场每周评论
[Table_MainInfo] /
2015 年 8 月10 日
利率市场每周评论（2015-08-10 ）
[Table_Title] [Table_Author]
作者
‚去杠杆‛论调不再 署名人 ：何欣，CFA
S0960511020003
0755
[Table_Summary]
投资要点： hexin@
参与人 ：孙连玉
7 月工业品产出价格跌幅再度扩大，稳增长举步维艰。上周公布的7 月
S0960115080017
份价格数据显示，尽管有猪价的猛烈上涨，也未能阻止PPI 跌幅扩大， 0755
剔除了食品和能源的核心 CPI 也在 7 月份出现涨幅放缓，这表明在经 sunlianyu@
历了6 月份信贷大幅扩张、产出增速反弹后，7 月份制造业和工业产出 [Table_Report]
中债系列指数近一年收益
增速可能再度放缓。此外，年初以来出口增速的持续下跌也为稳增长增 中债总财富(总值)指数 中债国债总财富(总值)指数
中债金融债券总财富(总值)指数 中债央票总财富(总值)指数
中债短融总财富(总值)指数 中债企业债总财富(总值)指数
加了难度。举步维艰的稳增长需要更多的信用 ‚弹药‛予以支持。 12%
央行二季度货币政策执行报告——去杠杆论调不再。报告最值得关注 10%
8%
的是删除了自2014 年下半年以来关于避免杠杆增长以及‚放水‛的陈 6%
述，代之以‚从中期看，推动经济增长不靠强刺激而是依靠改革创新来 4%
激发经济活力‛的中期政策愿景。这或许暗示稳增长步履维艰的背景下， 2%
0%
宏观调控当局可能会阶段性加大信用扩张的力度，所倚靠者，政策性金 14-08 14-09 14-10 14-11 14-12 15-01 15-02 15-03
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