6章 筹资决策.ppt

第六章 长期筹资决策 教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献 教学内容 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构决策 第一节 资本成本 2、资本成本的表示方式 3、资本成本计算 （二）资本成本的性质 1.资本成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费。 2.资本成本既具有一般产品成本的基本属性，又有不同于一般产品成本的某些特征。 3.资本成本同资金时间价值既有联系，又有区别。 （三）资本成本的意义 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。 2.资本成本是评价投资项目、进行投资决策的标准。 3.资本成本可以作为衡量企业经营业绩的基准。 二、个别资本成本 （一）债务成本 债务成本主要有长期借款成本和债券成本。 (1)长期借款成本（Cost of Long-term Loans) KL：长期借款成本 IL：长期借款年利息 T：所得税率 L：筹资额 FL：长期借款筹资费用率 计算时考虑：借款利息有抵税作用 借款的附加补偿性余额 借款的筹资费用率小，一般忽略不计 所以：KL＝RL·（1-T） （2）债券成本（Cost of Bonds） Kb: 债券成本 Ib ：债券年利息 T ：所得税率 B ：债券筹资额 Fb ：债券筹资费用率 例题 （二）权益成本 权益成本的计算方法不同于债务成本。另外，各种权益形式的权利责任不同，计算方法也不同。 （1)优先股成本（Cost of Prefereed stock) Kp：优先股成本 Dp：优先股年股利 Pp：筹资额 Fp：优先股筹资费用率 （2)普通股成本 （Cost of Common stock) 假设普通股股利以一种固定比率增长 Kc：普通股成本 Pc：筹资额 Fc：普通股筹资费用率 Dc：第一年股利 G ：股利年增长率 （3)留用利润成本（Cost of Retained Earnings) 是一种机会成本（Opportunity Cost) 与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用 Kr=(Dc/Pc)+G 例3：仍以前例资料，改为平价发行优先股，其他不变。 上述资本成本计算结果如下： 借款成本： Kl= Rl(1-T) = 6.7% Ib(1-T) 债券成本: Kb = ————— = 6.84% B(1-Fb) Dp 优先股成本: Kp = ———— =10.2% Pp(1-Fp) Dc 普通股成本: Kc = ————— + G = 15.2% Pc(1-Fc) 三、综合资本成本 综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下： 价值权数三种方法的比较 项目 帐面价值