申万宏源：1月将新增信贷为12000亿.pptx

(讯)据申万宏源报告，经济数据尚待验证，新增信贷稳健发力。按照惯例1月部分经济数据会并在2月发布，年初工业、消费、投资等数据将处于无法证伪的黑箱状态，内需尚待2月份数据证实。在将会;发布的数据中，预计出口增速将基本沿去年趋势值，即大约在6-7%附近；进口仍将在小幅负增长的低位。通缩程度进一步深化，PPI和CPI都将继续回落。新增信贷将稳健发力，预计1月信贷将达;到12000亿左右。食品环比上涨加快但难抵非食品低迷。从商务部食用农产品的高频数据看，1月除第三周外，蔬菜类价格在其余时间环比增长均处于速度较快的状态。22个城市猪肉价格虽相对低迷;，但同比较12月亦有所收窄。食品部分可能会上涨加快。但在PPI通缩效应的传导，以及居住类价格的连续低迷之下，预计非食品价格增速将继续收敛。申万宏源判断1月CPI涨幅为1.4，略低于;前值。PPI继续走低，通缩之路尚未有逆转迹象。CRB工业原料指数在12月和1月同比增长率分别为-5.9%和-8.3%，跌幅较9-11月逐步加快。在传导效应之下，申万宏源预计PPI将;继续走低，单月增速将为-3.5%，进一步低于前值。通缩程度在继续加深，这将进一步对政策形成倒逼。外贸领域无喜无忧，进出口将基本维持在趋势值附近。2015年1月相对面临一个较高的外贸;基数，绝对增速难有惊喜。从作为先导指标的PMI出口订单和作为同步指标的SCFI来看，1月出口景气度大体持平于12月。因此申万宏源预计1月出口将基本持平于去年四季度的趋势值，即大体在;6.5%左右。大宗商品价格下行可能适度促进进口，但去年1月进口基数相对较高，我们估计本月进口大约在-3%左右，和上月相距不大。信贷将稳健发力，在整体宽松同时可能更倾向于月度均衡。种;种迹象均显示当前经济下行压力较大；且目前这种压力将会随着税收、土地出让金和企业用工的传递影响到财政和就业领域；在新《预算法》之后，地方政府举债能力暂时受到约束，将更依赖于传统信贷。;信贷投放风格来看，政策层更为强调月度均衡，这一点即使对年初信贷投放比较集中的时段也会产生一定影响，申万宏源预计1月新增信贷为12000亿左右，略低于去年同期，但在月度季节性下降??状;态下属于比较宽松的一个量。(邓大洪)责任编辑：wzc;美国购物网站 ty9719htvv