橘郡州破产案例概念.pptx

小组成员：吴少伟 曾世长 陈奕凡 陈兴 翁辉 陈泽建 付伟峰 蔡有智;; 第一部分 背景介绍; 由于上个世纪九十年代初资讯开始发达，Citron管理的基金的优秀表现也被广为宣传，他也被媒体推崇为市政基金管理超级明星；同时，较高的回报率也引起了其他市政基金和服务机构的注意，他们认为把钱投资到Citron管理的基金里会取得更多的回报，所以许多政府服务部门（如表1-1中橘郡交通管理部门、学校、以及橘郡水务局）以及其他市政的投资者（如表1-1中的Irvine, Anaheim, Santa Ana城市）纷纷把自己的资金投入到橘郡的投资基金池里。至1994年，基金规模达74亿美元，参与单位有187个。表1-1是1994年时橘郡基金池最大投资者的列表，其中大约有20-30%是外部投资者。; 第二部分 事件过程;2.1 出战告捷;2.2 再次大捷;2.3 惨淡收场; 第三部分 投资策略分析; 在初期，Citron的基金池里已经购买了五年长期国债，他可以使用Repo协议用这些国债作为抵押进行借贷现金，然后利用这些现金再去购买五年国债，然后再利用五年国债再作为抵押，这样反复三次，Citron就可以把杠杆率提高到了三倍的水平上。在1994年11月，Citron通过Repo把他管理的投资基金池的杠杆率提高到了3倍，即本金只有76亿美元，但是