政策预期落空,市场短期面临调整压力.PDFVIP

动态跟踪报告 证券市场 2009 年 A 股市场投资策略周报 2009 年 3 月 09 日 定期策略报告 政策预期落空，市场短期面临调 整压力 两会政策预期落空，短期市场面临调整压力 1) 此前市场预期政府会加大投资力度至 6 万亿，但从总理报告来看，并没有超 预期的因素，无论是投资还是消费领域，短期而言市场面临调整压力。政府意 图通过如下两步来恢复经济，阶段一，消化库存，政府投资弥补需求缺口；阶 段二，民营资本、外资等社会资本跟进政府的投入，接力而上，民间需求开始 启动。但根据宏观组的判断，这两个阶段中间必然出现断档。2 ）4 月份是政府 投资高峰期，我们预期会造成大宗商品原材料价格的持续反弹，同时造成 4 月 策略分析师助理 赵谦 份的宏观经济数据 PMI、发电量等表现不错，但 3 月下旬开始的年报和 1 季报 电话：021 业绩利空使得市场持续向上动力不足，因此我们认为中期而言市场可能仍然维 持震荡格局。 Email：zhaoqian@ 美国 PMI 制造业指数连续两个月回升 1 月份实际消费指数同比回升 策略分析师助理 黄海培 1 月份美国名义消费支出环比增长 0.6% ，高于市场预期的 0.4%；实际消费支 电话：021 出环比增长0.4% ，为07 年 11 月以来最高增速；同比降幅也由前月的 1.9%缩 小至 1.6%。实际消费支出同比增速的回升符合我们在二月份美股专题报告中的 Email：huanghpei@ 判断，即依据 1 ）实际平均时薪连续五个月回升；2 ）1 月份实际零售销售同比 策略分析师 崔嵘 增速反弹；3 ）1 月份 PMI 指数回升，推断未来实际消费支出同比增速回升概率 增大。单月的数据不足以说明实际消费支出增速见底，未来实际消费支出增速 电话： 021-6886202 反弹的持续性值得关注。面临的主要风险是个人储蓄率的大幅上升。尽管储蓄 Email：cuirong@ 率的回升对于美国经济长期利好，但短期为消费支出增速带来冲击，推迟实际 消费支出见底反弹的时间。积极的方面在于，奥巴马总统 7870 亿美元经济刺 激计划中有 35%用于减税计划，有利于中长期实际 PCE 的增长。2 月份美国 PMI 先行指标再次回升 0.2 个点，至 35.8 ，高于市场预期的34 ，为连续两个月 回升，但指数仍低于 50 临界值，说明 2 月份美国制造业仍处于萎缩态势，但程 度略有缓解。产出指标回升是整体指数增长的主要原因。新订单指标 2 月份小 幅回落 0.1 个点，新增需求基本维持现状；厂