第一节有效资本市场演示稿件.pptVIP

Risk and Return Risk defined and measured. Return defined and measured. Standard deviation and covariance. Risk and diversification. Portfolio’s beta. Capm:capital assets pricing model. 第一节 有效资本市场 一、效率层次 费马定义: 弱势市场:未预期收益率与以前未预期收益率不相 关， 半强势市场: 未预期收益率与任何可利用的公共 信息不相关。 强势市场: 未预期收益率与任何信息都不相关， 无论这种信息是公开的还是内 部的。 纽约证券交易所 上海和深圳两市股票市场 二、套利效率 套利arbitrage: 套利指找到基本相同的两种东西，买入便宜的而卖出贵的。 当套利机会不存在时，证券价格就平衡了。 市场效率是指不存在套利机会，所有套利机会被套利者消除了。 三、市场效率的例外 1987年10月19日，美国股市崩盘. 反常事件， 影响市场效率的变量很多， 完全左右这些变量的可能性又太少， 变量在某一时刻聚集在一点或一条线上， 崩盘现象。 第二节 有价证券组合 一、期望收益 两种或两种以上的证券组合的期望收益率 . Illustration One kind: euro 100% Expected return: 14% Rp = 14% x 100% = 14% 2 kinds Euro and dollar: 14% and 14% vs 70% and 30% respectively. Rp= 14% x 70% + 14%x 30% = 9.8% + 4.2% = 15% 3 kinds Euro , dollar and rmb: Exp.: 14% ,15% and 18%. Proportion: 40% ,30% and 30% respectively. Rp= 14% x 40% + 15%x 30% + 18% x 30% = 5.6% + 4.5%+5.4% = 15.5% 4 kinds Euro , dollar and rmb and rubee: Exp.: 14% ,15% , 18% and 22%. Proportion: 30% ,30% , 20% 20% respectively. Rp= 14% x 30% + 15%x 30% + 18%x 20% + 22 x 20% = 4.2% + 4.5%+3.6% + 4.4% = 16.7% m是证券组合中证券种类总数； 是证券j的期望收益率； Aj是投资于证券j的资金占总投资额的比例； Ak是投资于证券k的资金占总投资额的比例； σjk是证券j和证券k收益率的协方差。 五、相关数的取值范围 相关系数:-1和+1之间。 1: 成比例； -1: 减少/负比例， 0: 两者不相关， 期望收益率是 Rp = 12%(0.50) + 18%(0.50) = 15% condition A portfolio with 2 securities. One expected 12% and st.11%. One expected 18% and st.19%. Correlation coefficient: 0.2 Investment: 50% each. 二、多角化 1.风险分散效果是相当显著的。 2.当相关系数仅为0.2时，抵消效应还是存在的。 3.它取决于相关系数的大小。 4. 2到最大期望收益率组合6的那段曲线。 5. 投资比例的变动只能影响在机会集曲线上的位置。 三、相关性 证券收益率间的相关性越高，风险多角化效应就越弱。 证券收益率间的相关系数越小，机会集合曲线的弯曲程度越大，风险分散效应也就越强。 一、机会集 不同证券收益率相互抵消，产生风险多角化效应。 有效集又称为有效边界， 马可维茨的均值－方差定理：投资者应该在有效集上寻找证券组合。 有效集合是根据优势组合来确定的， 证券组合优于单个证券的原因在于多角化投资可降低风险 全部的期望收益率＝(w) (风险证券组合的期望收益率) + (1－w) (无风险利率)， 1－w：投资于无风险资产的比例。 有贷款，则w小于1； 如果有借款，则w大于1。 总标准差是w乘以风险证券组合标准差， 六、全球性的多角化 投资者能获得比只向一个国家投资时更强的风险分散效应。Cosco: 5 areas list