转型路上迈出重要一步.PDF

证券研究报告 转型路上迈出重要一步 环保节能 2014 年 06 月 24 日 燃控科技 （300152 ）临时公告点评 评级：推荐 （维持） 事件：公司公告，在平等互利、协商一致的基础上，公司和潢 最近 52 周走势： 川县就投资建设生活垃圾焚烧发电项目合作事项达成协议。项目 拟由本公司采取特许经营模式，以 BOO （投资、拥有、运营）投 资方式运作。本项目获得特许经营权后，尚需进行前期报批工作， 目前无法预计项目建设时间安排。 点评：  潢川县垃圾发电项目协议的签订，对公司业务转型推进了重要一 相关研究报告： 步。根据公司公告，该项目总占地面积 100 亩，总投资约 4.2 亿 2012/4/12 《逢低布局，期待未来》 元，共分两期完成，本项目建设总规模为 3X300 吨/ 日的垃圾焚 2012/4/17 《期待未来特种燃烧系统业务更上层楼》 烧炉（日处理城市生活垃圾 900 吨）及配套设施。该项目由公司 2012/6/13 深度报告：《逢低布局正当时》 2012/10/25 业绩略低于预期，业务放量还需要时间 采取特许经营模式，以 BOO （投资、拥有、运营）投资方式运 2013/4/22 业绩低于预期，战略转型还需要时间 作，意味着该项目一旦开工建设，将持续为公司带来工程业务收 2013/8/26 转型阵痛依然存在，仍需时间培育 入，推动公司业绩提升。项目建成达产后，预计年发电量为 7200 2013/10/24 业绩符合前期判断，期待公司转型 2014/3/30 业绩低于预期，运营转型仍需时间 万度。根据国家有关政策规定，目前垃圾发电统一上网电价为 0.65 2014/4/24 期待公司的转型成功 元/度。具体垃圾处理补贴费用公司尚未与潢川县人民政府商定。 报告作者： 由于该项目尚未完成最终方案设计及签订正式合同，短期内不会 分析师：马宝德 对公司的经营效益产生实质性影响。但从长期看，该项目的工程 执业证书编号：S0590513090001 和运营将为公司在垃圾发电领域积累更多的丰富经验，为后续公 联系人： 司在垃圾发电项目的持续获取提供了基础和条件，公司的业务转 马宝德 电话： 0510 型将逐步见到实效。 Email：4 TU mabd@U4 T  维持 “推荐”评级。我们维持 14 年、15年、16 年 EPS 分别为 独立性申明 0.22 元、0.26 元和 0.31元，以 6 月 23 日收盘价11.03 元计算， 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 对应的 PE 分别为 50 倍、42倍、36倍。目前公司处于业务转型期， 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 随着公司在固废领域的不断拓展，将逐步见到成效，我们继续维 不受任何第三方的授意