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* * * * * * * * * * “活乱循环”的经济逻辑: 经济过热——总需求旺盛——高通货膨胀——名义利率管制——真实利率更低——投资旺盛——经济进一步过热…… 直接解决办法：信贷配给 中国信贷配给的工具：存款准备金、窗口指导、道德游说等。 为什么中国经济波动如此之大？ 经验证据：银行信贷和投资 Bank loan and FAI (%) Bank loan FAI 利率市场化 总体思路是先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额 1995年，《人行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路 1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率 1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率 1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50% 1999年10月，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。? 1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业 ?2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定 2002年，