利率市场化对我国金融和国民经济的影响.PDF

利率市场化对我国金融与国民经济的影响1 CF40 成员 连平 提要：为保证利率市场化的平稳顺利推进，将其可能的风险和冲击控制在最小范围内， 建议在金融监管、货币政策、财税政策、重点领域调控等方面采取相应举措，确保整个金融 体系稳健运行。可采取的措施包括：进一步推进利率市场化改革应遵循“十六字方针”；抓 住利率市场化机遇加快经济结构调整；借力利率市场化促进金融结构优化；持续加强对房地 产市场和地方融资平台的调控和管理；货币政策保持稳健中性为好；合理协调利率市场化改 革与放开银行业准入限制的关系；尽快加强市场基准利率建设；持续加强针对性的风险管控； 完善差异化监管政策，引导银行差异化发展；优化存贷比监管，化解银行存款压力；改善中 间业务发展环境；适当降低商业银行税收负担。 第一章 绪论 利率作为资金的价格，理应在资源配置中起着基础性调节作用。而“利率市场化”本质 上就是一个逐步发挥市场机制在利率决定中的基础性作用、进而实现资金流向和资源配置不 断优化的过程。纵观各国利率市场化经验，不难发现，利率市场化的顺利推进往往与金融市 场的发展及相关法律法规、制度机制等基础设施的完善程度紧密关联。 2012年6-7月，中国人民银行在间隔不到一个月的时间里，连续两次宣布调整商业银行 存贷款利率浮动区间，贷款利率浮动区间进一步扩大，并首次允许存款利率上浮。2013年7 月，中国人民银行全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限， 由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。至此，我国贷款利率市场化基本完成，未 来还剩下逐步扩大存款利率上限、直至彻底放开这一最为关键步骤。鉴于利率市场化将对金 融机构和实体经济将产生广泛而深远的影响，需要审慎、稳妥地推进。 一、我国利率市场化改革概述和未来展望 自1993年中共十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》首次 提出利率市场化改革的基本设想以来，中国利率市场化改革已经走过了20个年头。我国利率 市场化改革的基本目标是，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成 机制，央行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥 主导作用。 上世纪90年代中期至今，我国的利率市场化改革遵循“先外币、后本币；先贷款、后存 款；先长期、大额，后短期、小额”的原则和步骤循序推进。1996年，我国基本实现了同业 拆借市场的利率市场化，并且在随后的10多年里不断完善货币市场利率的市场化程度；金融 债、国债、企业债的利率管制先后逐步放开，债券市场基本实现了市场化利率；外币存贷款 利率市场化始于2000年9月，至2004年11月基本放开了所有品种的外币存贷款利率管制；贴 现利率也于2005年左右实现了市场化。 1 本文为SFI 课题报告内部讨论稿，课题负责人为连平。在2013 年9 月21 日的CF40 第85 期“双周圆桌” 内部研讨会暨SFI 内部课题评审会上，连平就本文发表了主题演讲。 在人民币贷款利率市场化方面，中国人民银行于2004年10月决定取消贷款利率上浮封顶， 下浮幅度调整为基准利率的0.9倍；2006年后，商业性个人住房贷款利率下限逐步扩大到基 准利率的0.85倍、0.7倍；2012年6月、7月，中国人民银行将所有贷款利率下浮幅度调整为 基准利率的0.8倍、0.7倍；2013年7月，中国人民银行进一步决定全面放开金融机构贷款利 率管制，特别是取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷 款利率水平。在人民币存款利率市场化方面，2004年10月，中国人民银行允许人民币存款利 率下浮，但不能上浮；2012年6月，中国人民银行首次允许人民币存款利率上浮，上浮幅度 为基准利率的1.1倍。允许存款利率上浮开启了利率市场化的新时代，意味着我国利率市场 化进入了实质性的攻坚阶段。 表 1-1 我国人民币利率市场化的进程 阶段 时间 措施 银行间同业拆借利率正式放开，标志着利率市场 1996 年6 月 化迈出具有