人民币升值及消费升级背景下地金融、房地产.PDFVIP

2007 年 A 股市场投资策略 人民币升值及消费升级背景下的金融、房地产 评级：看好 ——2007 年金融、房地产行业投资策略报告 金融、房地产业 行业投资价值要点： 通过考察国内外证券市场，我们发现，本币升值期间，股 行业指数与上综指走势对比图： 市一般都会走出波澜壮阔的上升行情，其中有些行业的涨 幅明显强于大盘。由于人民币升值已是大势所趋，而作为 人民币升值受益板块的金融、房地产行业，其 2007 年走 势仍将继续强于大盘。 人口结构变化、人均 GDP增加所推动的消费升级以及城市 化率逐步提高，上述三种因素所产生的消费需求是巨大 行业重点公司： 的，影响是长远的，从而为金融、房地产行业长期持续快 06EPS 07EPS 评级 目标价 速发展创造了良好的外部环境。 招商银行 26 22 增持 18 元 工商银行 35 27 增持 5 元 我们分析了明年影响金融、房地产行业发展的一些重要因 中信证券 47 35 增持 23 元 素，认为：房地产调控提高了行业集中度，有利于行业长 万科 A 25 19 增持 15 元 期发展；外资银行进入将带来银行业竞争格局的变革，加 深振业 15 10 增持 15 元 亿城股份 18 11 增持 13 元 剧优胜劣汰，提高行业集中度；税改将提升我国银行业上 注：目标价是指未来12 个月预测目标价格 市公司的业绩。 通过“波特五力竞争框架”分析，我们认为，金融行业及 房地产行业在 2007 年仍处于强势地位，金融、房地产企 业将利用其竞争优势，继续获取超额利润。 针对银行业，我们采用大多数人习惯使用的 PB 法来估值； 对于房地产业，我们暂且使用市场通用的 PE 法来进行估 值。考虑到印度经济背景与我国相似，我们认为可将印度 银行股作为我国银行股估值的参照系，暂将国内银行股 PB 值上限定位在 4-6 倍之间。内地房地产行业的主流商业模 式大多发源于香港