第12章普通股和长期负债筹资.pptx

注册会计师全国统一考试专用教材 第十二章 普通股和长期负债筹资 本章内容： 第一节 普通股筹资 第二节 长期债务筹资 2 一、普通股融资的特点 二、普通股的首次发行 小节要点： 三、股权再融资 一、普通股融资的特点 二、普通股的首次发行 二、普通股的首次发行 【例题•单选题】（2013年真题）与不公开直接发行股票方式相比，公开间接发行股票方式（ ）。 A．发行范围小 B．发行成本高 C．股票变现性差 D．发行条件低 【解析】公开间接方式发行股票的发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好。但这种发行方式也有不足，主要是手续繁杂，发行成本高。 【答案】B 三、股权再融资 （一）配股 三、股权再融资 【例题•单选题】（2012年真题）配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是（ ）。 A．配股价格一般采取网上竞价方式确定 B．配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富 C．配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格 D．配股权价值等于配股后股票价格减配股价格 【解析】配股一般采取网上定价的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定，选项A错误；配股权是一种看涨期权，执行价格等于配股价格，若配股价格低于市场价格，则配股权是实值期权，对股东有利，所以选项B错误；配股权价值=（配股后价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数，所以选项D错误。 【答案】C 三、股权再融资 （二）增发新股 1．新股增发的对象 ①财务投资者 ②战略投资者 2．新投增发的特别规定 (1)最近3个会计年度连续盈利； (2)最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。 (3)最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。 (4)除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。 3．增发新股的定价 公开增发的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。 4、增发新股的认购方式 公开增发通常为现金认购；非公开增发不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。 三、股权再融资 【例题•计算题】F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为l0 000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案： 方案一：以目前股本10 000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元/股。 方案二：按照目前市价公开增发股票l600万股。 方案三：发行l0年期的公司债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。 方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份l 000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按l5元的价格购买l股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为l2%。目前等风险普通债券的市场利率为l0%。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。 三、股权再融资 【要求】 （1）如果要使方案一可行，企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。 （2）如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么? （3）如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。 （4）根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。 三、股权再融资 【答案】 （1）①最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）； ②拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%； ③最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。 配股除权价格=（10+8×20%）/（1+20%）=9.67（元/股） 配股权价值=（9.67-8）/5=0.33（元） （2）最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。“发行价格应不低