毕业论文房价与股价的相关性分析.doc

目 录 摘 要 3 第一章 绪 论 4 1.1 引言 4 1.2 文献回顾 4 第二章 实证分析 5 2.1数据选取与说明 5 2.2序列平稳性检测 6 2.3协整检测 7 2.4双变量VAR模型分析 8 2.4实证结果分析 10 第三章结论及建议 11 参考文献 11 摘要 国际经验表明，房地产价格和股票价格的剧烈震荡之间存在紧密联系，一旦价格泡沫破灭，将给整体经济造成严重后果甚至导致经济衰退。近年来，我国房价虚高，股价大起大落，给经济发展带来了一系列不利影响。在这种背景下，揭示两者之间的内在联系对于抑制资产价格泡沫，促进股票市场和房地产市场健康发展非常必要。本文运用时间序列相关方法对我国股票市场与房地产市场的关系进行了实证研究，结果表明：房地产价格上涨对股票价格上升有显著影响，而股票价格上涨对房地产价格上升的影响较为微弱；房地产价格的上升与股票价格的上升存在两季左右的间隔，且两者呈现出螺旋式变化的趋势。对此，本文分析了产生这种现象的原因并提出了一些政策建议。 关键词：房地产价格；股票价格。第一章 绪论 1.1引言 房地产市场和股票市场历来就是风险积聚的重要载体。国外历次经验表明，房地产价格泡沫和股市的剧烈震荡之间存在很大程度的联系，并且这种联系达到一定程度时就会加速泡沫的破灭，给整体经济造成严重后果甚至经济衰退。近年来，我国房价虚高，股价不断大起大落。房地产价格就像“荷尔蒙分泌旺盛的青少年”一样出现了快速、大幅度的上升，为此，国家出台了一系列的调控措施，但收效甚微；上证综指从2005年开始从1000点左右的低谷攀升到6124点的历史高位，但在之后却又出现了腰斩式的暴跌，一度跌破了1700点，虽然受利好因素影响有所回升，但仍处于剧烈震荡中。在国外，由房地产和股票价格虚高导致经济衰退的教训不在少数。日本日经指数从1985年开始快速上涨，到1989年底，日经指数一度涨至38916点的高峰，为此日本央行当即紧缩了银根导致日经指数暴跌，一直跌至1990年10月的凇点，同期房地产价格也从顶峰下降了70％之多，之后，更严重的银行危机和经济萧条接踵而至。除日本外，几乎所有的OECD成员国都经历过剧烈的资产价格波动。中国目前正处于完善市场经济体制的特殊时期，股票价格和房地产价格过度波动，研究二者之间的内在联系对于政府的宏观调控和投资者配置资产组合都有非常重要的意义。本文试图通过实证研究和分析，揭示房地产和股票价格之间的联系。 1.2 文献回顾 在国外，很多学者为揭示股票价格与房地产价格的内在联系展开了研究。Titman运用17个不同国家和地区14年间的数据进行检验，发现股价与商业房地产价格有很强的相关性，而且房地产价格与股价的联系比与宏观经济变化的联系更为紧密，但在亚洲，股票价格与房地产价格的相关性会减弱。Okunev，Wilson和Zurbmegg用线性和非线性格兰杰因果检验考察了美国房地产与标准普尔500指数(S500)之间的关系，结果显示，由于结构性突变的原因，线性格兰杰因果检验失效，得出了房地产市场单方向影响股市的伪结论，而非线性格兰杰因果检验则显示股市对房地产市场存在单方向的影响。Chen以台湾1973年三季度至1992年一季度的房地产价格指数和股票价格指数为样本。运用双变量VAR模型考察了两者间的关系，得出了股票价格指数是房地产价格的格兰杰原因，又用四变量VAR模型得出了在台湾资产价格波动的影响因素中，银行贷款比再贴现率的作用更为明显。Yang所做的协整检验显示，瑞典的房地产价格、股票价格和国债价格存在一个长期的均衡关系，这三个变量有着类似的运动轨迹，从而认为对于房地产投资者确定投资时机而言，股票价格具有指导性作用。在国内，皮舜、鲁桂华、武康平研究了我国房地产市场与金融市场的共生关系，认为两个市场在经济运行中表现出的相互共生关系容易促使风险的积累，应该改善房地产信贷市场的经营规模以降低风险。盛松成用简单的计量方法(相关系数)对上海房地产价格指数和上证综合指数进行了相关性分析，发现两者之间的相关程度较弱，他们认为是由于房地产市场金融产品匮乏，相对于资本市场来说，房地产市场对银行的依赖度更高。周京奎运用1998—2005年的数据对我国资产价格波动进行了实证研究，认为货币供应量是引起资产价格波动的发动机，但其对股价与房价的相互联系没有进行深入研究，且其所采取的定基指数与同比指数混用的做法值得商榷。从国内研究现状可以看出，主要是定性分析，很少采用现代计量经济学方法，即使采用，也没有做深入而细致的实证分析。 第二章 实证分析 本文运用Johnsen协整检验，方差分析，脉冲响应以及格兰杰检验等方法对股价与房价的关联性进行实证研究，试图揭示出股票价格与房地产价格波动的内在联系。 2.1数据选取与说明 1998年《证券法》等法律