广西柳工集团有限公司2017年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 广西柳工集团有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 广西柳工集团有限公司 （以下简称“柳工 评级展望：稳定 + 集团”或“公司”）是国内大型工程机械制造 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：15 亿元 商之一，联合资信评估有限公司（以下简称“联 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 合资信”）对柳工集团的评级考虑了公司在市 偿还方式：在第3 个和其后每个付息日，公司 场地位、生产规模、研发实力等方面所具备的 有权按面值加应付利息赎回本期中期票据 综合优势。同时，联合资信也关注到宏观经济 发行目的：偿还银行贷款 评级时间：2017 年1 月6 日 形势变化、行业竞争加剧，公司近年债务规模 财务数据 增长较快，存货、应收款项占比较大，以及经 16年9 营现金流波动较大、盈利能力下滑等因素对公 项目 2013年 2014年 2015年 月 司信用基本面可能带来一定的不利影响。 现金类资产(亿元) 63.80 54.47 59.14 57.30 未来，随着国企改革进一步深化、“一带 资产总额(亿元) 313.29 294.93 287.21 286.47 一路”和中国制造2025 等国家战略的实施，公 所有者权益(亿元) 114.94 107.85 103.11 101.00 司将迎来新的发展机遇。 短期债务(亿元) 57.71 62.36 72.74 87.35 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 长期债务(亿元) 71.83 58.50 55.70 55.72 利率重置及利息递延支付等特点，联合资信通 全部债务(亿元) 129.55 120.86 128.44 143.08 营业收入(亿元) 161.04 137.17 96.85 75.48 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 利润总额(亿元) 4.34 2.10 0.14 0.26 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 EBITDA(亿元) 13.03 11.19 9.19 -- 普通债券相关特征接近。 经营性净现金流(亿元) 14.42 3.43 -0.41 11.47 近年来，公司通过兼并收购等方式持续拓 营业利润率(%) 21.23 22.40 25.03 24.61 宽产品谱系、调整销售策略，并积极培育部分 净资产收益率(%) 2.77 0.14 -0.62 -- 核心零部件的自主研发能力，公司有望继续保 资产负债率(%) 63.31 63.43 64.10 64.74 持其在行业中的优势地位。联合资信对公司的 全部债务资本化比率(%)