济南西城投资开发集团有限公司2017年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 济南西城投资开发集团有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 评级观点 主体长期信用等级：AAA 济南西城投资开发集团有限公司（以下简 评级展望：稳定 称“公司”）作为济南西部新城区（以下简称 本期中期票据信用等级：AAA “西部新城”）城市基础设施建设的主体，在 本期中期票据发行额度：8 亿元 外部环境、政府支持及土地预期收益等多方面 本期中期票据期限：5+N 具备显著优势。同时，联合资信评估有限公司 偿还方式：在第 5 个和其后每个付息日，公司 （以下简称“联合资信”）也关注到公司营业 有权按面值加应付利息（包括所有 递延支付的利息及其孳息）赎回本 收入下滑、其他应收款对资金形成占用、债务 期中期票据 负担加重及未来投资规模较大等因素对公司 募集资金用途：偿还金融机构借款 经营及信用水平产生不利影响。 评级时间：2016 年 12 月 14 日 近年来济南市政府财政实力稳步增强，在 财务数据 2016 年 土地出让金返还、财政资金划拨等方面给予公 项目 2013 年 2014 年 2015 年 9 月 现金类资产(亿元) 41.71 49.86 42.95 72.90 司的支持力度较大。随着西部新城区域经济的 资产总额(亿元) 510.31 599.40 765.57 875.34 快速发展，公司负责一级开发的存量土地存在 所有者权益(亿元) 185.72 265.26 267.05 265.52 短期债务(亿元) 69.12 29.56 68.58 17.11 一定升值空间。未来公司将积极拓展房地产、 长期债务(亿元) 125.73 141.48 213.27 267.25 旅游、产业园以及金融等业务，逐步形成多元 调整后长期债务(亿元) 199.82 257.48 366.30 554.13 全部债务(亿元) 194.85 171.04 281.85 284.35 化经营格局，整体抗风险能力有望增强。联合 调整后全部债务(亿元) 268.94 287.04 444.23 587.38 资信对公司评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 114.37 71.65 47.78 17.87 利润总额(亿元) 17.78 7.60 3.18 -0.57 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 EBITDA(亿元) 18.14 8.32 6.72 -- 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 经营性净现金流(亿元) 12.96 15.42 -54.13 -18.83 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 营业利润率(%) 16.90 11.08 10.62 6.29 净资产收益率(%) 9.57 2.86 1.18 -- 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 资产负债率(%) 63.61 55.75 65.12 69.67