本报告表述了中诚信国际对本期融资券地评级观点,并非建议.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 本报告表述了中诚信国际对本期融资券的评级观点，并非建议投资者买卖或持有本融资券。 报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 厦门市路桥建设投资总公司企业债券 2007 年跟踪评级报告 首次评级结果 AAA 基本观点 跟踪评级结果 AAA 2006 年，厦门市经济继续保持快速增长的态势、地方一 发行主体 厦门路桥建设集团有限公司 般预算财政收入同比大幅增长，为地区路桥等交通设施的建 （2006 年厦门市路桥建设投资总公司 设奠定较好的经济基础；地区交通基础行业发展的外部条件 变更公司名称） 良好以及政府支持力度在加大，使公司具有较好的发展前 担保主体 国家开发银行 景。需要关注的是未来国家及地方关于收费政策和特许经营 发行规模 8 亿元 权政策的变化对公司经营的影响较大，短期建设资金需求也 债券简称 06 厦路桥债 有一定压力。中诚信国际同时考虑到公司与银行的合作关系 债券利率 4.25% 良好，以及债券担保方国家开发银行具有很强的担保实力。 债券期限 2006-6-20～2021-6-19 综上所述，我们评定本次跟踪评级结果为：维持 AAA 偿还方式 每年付一次息，到期还本并付最后 级别。 一次息 担保方式 不可撤销的连带责任担保 正面 概况数据 厦门市经济持续快速发展。2006 年厦门市经济继续保 厦门路桥 2004 2005 2006 持快速增长的态势，GDP 比上年增长 16.7%；地方一般预算 所有者权益（亿元） 21.11 27.23 43.08 财政收入达到 275.17 亿元, 比上年增长31.2%，为地区路桥 总资产（亿元） 108.08 121.06 177.24 等交通基础设施的发展奠定良好的经济基础。 总债务（亿元） 58.52 64.59 80.40 地区交通基础行业发展的外部条件良好。2006 年厦门 主营业务收入(亿元) 16.09 19.73 31.18 主营业务毛利率(%) 15.06 19.26 13.58 市客、货周转量增长较快，有力地推动了地区路桥建设的发 EBITDA （亿元） 1.91 2.78 3.42 展；同时，汽车保有量的快速增加以及地方交通运输业投资 所有者权益收益率（% ） 2.81 2.10 2.78 的大幅增长，为公司带来良好的发展机遇。 资产负债率（% ） 80.34 77.37 75.56 政府支持力度在加大。公司作为厦门市政府城市交通 总债务/EBITDA (X) 30.70 23.21 23.52 EBITDA 利息倍数(X) 5.19 8