风险和资本成本.pptVIP

Malkiel Mei 金融市场与投资 提纲及重要概念 波动性 信息不对称 胖尾现象 “再新兴市场”－辛存偏差 资本成本 最优资本结构 一些独有特征 不属于无摩擦的有效率市场 波动性极大 不仅存在金融风险，还有交易风险，以及其他风险 取决于你如何看待它们 (基准风险) 潜在的数据偏差 截至1998年12月，12年来的平均年回报率数据来源: IFC. 回报包括资本利得和红利 平均每年的美元回报 1999-2002数据来源: IFC. 回报包括资本利得和红利 投资者的恶梦? 缺少透明和信息披露:内幕交易 当突发事件已不再成为一个事件: 内幕交易的测度 抢先交易: 你的利益将会受损 交易成本高: 一个买卖交易来回超过 5% 许多交易无法清算 市场流动性不高: 如果不大幅降价，就无法卖出你手中的头寸 计算新兴市场的回报 本币回报与美元回报 算术、几何和内部回报率 (用于投资项目) 几何法所得数值通常小于或等于算术法所得数值 如果用复利计算几何法的回报率，通常能得到样本期间的实际回报值 由于波动性较高，在新兴市场中应该使用几何算法的回报率 新兴市场回报的分布Bekaert, Erb, Harvey, and Viskanta 一般情况下，短期内存在较高的序列相关性(趋势策略的基础) 在许多新兴市场，存在长期均值的反转(价值策略的基础) 存在过大偏度和尾度(胖尾, 出现