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第 卷 第 期 河南大学学报 社会科学版 46 4 Vol.46 No.4 年 月 2006 7 Journal of ~enan universit Social Sciencey Jul.2006 投资组合保险对市场波动影响分析 9 1 2 1 姚 远 9史本山 ! 西南交通大学 经济管理学院四川 成都 # 河南大学 工商管理学院河南 开封 $ 1. 610031 2. 475001 摘 要!投资组合保险作为投资者管理市场风险的一种方法本身存在一定的局限性G投资者在股 价下跌的情况下采用相同的投资组合保险策略将引起标的股价剧烈变动9从而使整个股票市场上的价 格波动更加趋于剧烈9因此投资组合保险在某些条件下将增大市场的波动率G 关键词!投资组合保险9市场9波动性9风险 中图分类号! 文献标识码! 文章编号! # F840 A 1000-5242 2006 04-0092-03 [ ] 投资组合保险 1 技术 是由宏观性因素决定的 难以通过分散投资的方法 Portfolio Insurance IP 是 年代初期由 和 最 加以规避; 非系统性风险则是针对特定的个别股票 80 M. Rubinstein ~. Leland 早提出的 是保险的概念在证券投资中最直接的应 或发行该股票的上市公司 而发生的风险 与整个 用 它是组合投资者管理市场风险的一种技术方 市场无关 投资者通常可以采取投资组合的方式规 法 其目的是为投资组合的价值设定底线 但又不失 避此类风险 投资组合虽然能够在很大程度上降低 去从市场有利变动中获利的机会 投资组合保险利 非系统风险 但当整个市场环境或某些全局性的因 用期权 期货或模拟期权等衍生金融工具对冲和转 素发生变动时 即发生系统性风险时 各种股票的市 [ ] 嫁风险 为投资者在股票市场下跌时提供保护 2 其 场价格会朝着同一方向变动 单凭在股票市场的分 产生之初是为了满足证券市场上养老基金的管理者 散投资 显然无法规避价格整体变动的风险 为了 把未来收益稳定在某一水平上的需要而产生的 由 避免或减少这种所谓不可控风险的影响 人们从商 于它独特的风险管理魅力 很快得到众多投资者的 品期货的套期保值中受到启发 设计出一种管理市 青睐 在 世纪 年代早期和中期有了很大发展 场风险的技术方法 投资组合保险 20 80 但投资组合保险在近几次全球股市大崩溃中遭