煤炭行业2009年下半年投资策略.PDFVIP

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2017-06-09 发布于江苏
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煤炭行业2009年下半年投资策略

行业研究◎◎◎煤炭行业煤炭行业 2009 年下半年投资策略美元贬值与供给过剩的尖峰较量，需求不足和产量替代的非稳均衡报告日期：2009 年 6 月 30 日行业评级：中性（维持）投资要点 2008年 PE 19 2009年 PE 20 ◆ 需求分析：下游行业生产状况不佳，煤炭消费增长乏力 PB 3.9 重化工业初级阶段的典型特征是各产品产量快速提升，而中期阶段则是结构的逐步优化，那么，在本轮金融、经济危机影响逐步淡化的后续各年中，我国煤炭消费总量增长可能逐步放缓。煤炭行业与上证指数走势对比 ◆ 供给分析：政策性限产效果有限，2009 煤炭产量总体增长趋势不变 20.00% 煤炭开采Ⅱ(申万) 上证综合指数 10.00% 近年来，我国原煤产量月度增速均值基本维持在10%左右。2009年 4 0.00% -10.00% 月，原煤产量增速下滑到7.93%，然而，随着夏季用电高峰的到来，原煤 -20.00% -30.00% 产量增速重上 10%的机率很大，2009 年后续月份原煤产量增速保持 10% -40.00% -50.00% 高增长是大概率事件。山西省煤炭资源整合并未对我国原煤产量构成明 -60.00% -70.00% 显影响，产量替代使得总量过剩局面在2009年得以维持。总体而言，2009 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 年煤炭消费增长乏力，供过于求局面仍将维持，从而对煤炭价格形成压力。 ◆ 动力煤价格分析：季节性趋势遭破坏，夏季高峰需求偏淡，冬煤旺季重点推荐个股估值方可一改颓势 2008 2009 2010 简称评级在动力煤需求季节性趋势被破坏的情况下，动力煤需求在夏季高峰 EPS PE EPS PE EPS PE 煤气化 1.33 13 0.97 18 1.23 14 推荐期间得以有效改善的唯