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企业成长性及财务指标相关性检验 　　摘要：企业的成长性是企业各利益相关者共同追求的目标，是企业生存和发展的前提。文章以营业收入增长率代表企业成长性，并从深交所上市公司中选取42家成长性最高的企业为样本，在企业财务特征分析指标选取原则的基础上，选取了13个指标，对42家样本企业2014年的财务数据进行了因子分析，结果表明企业成长性与流动比率、速动比率、总资产增长率、主营利润增长率、现金债务总额比、销售现金比率、代理成本率有显著的相关性，并对分析结果进行了检验，检验结果具有较高的一致性 关键词：成长性 财务指标 相关性 因子分析 检验 年来，随着我国经济发展和经济结构调整，催生出了一批快速成长的企业。保持企业的不断成长，是投资者、管理者、政府等企业利益相关者的共同追求，因此，对企业的成长性进行研究十分必要。本文以深交所上市公司为研究对象，分析我国企业的成长性与财务指标的关系，并进一步对成长企业进行预测回判，为企业的成长性提供借鉴和思路指导 一、国内外对企业成长性的相关研究 国外对企业成长性的有关研究开展较早，学者从不同角度探讨了企业成长性的有关问题，并取得了很多有价值的研究成果。企业成长理论最早是由英国学者Edith T. Penrose（1959）在《企业成长理论》一书中提出的，他指出，企业的成长性是生产资源的集合，并分析了影响企业成长性的因素和企业成长的机制，构建了企业资源――企业能力――企业成长的成长框架。Brealey and Meyers（2000）认为公司的可用资金直接影响公司的投资决策，并认为当公司内部融资占到总投资的90%时，融资的可获得性和难易程度会严重影响公司的成长。Chung-Jen Chen和Chin-Chen Huang（2004）采用层次分析法对中小型高新技术企业的成长性进行了研究，得到了7个综合评价企业成长性的指标，并对其重要性进行了权重分配，发现市场潜力对企业成长性的影响最大。Annabeth Frank（2011）提出创新意识的培育和发展对企业成长前期十分重要，在不同的产业间都有这样的体现，在医药行业体现得更为突出，创新对医药行业企业成长性的促进作用更为明显。R. Mudambi、T.Swift（2012）从企业家、企业和战略三个方面对企业成长的影响因素进行了研究，得出企业家创业动机、选择的行业、自身的管理经验等因素对企业的成长性有影响，并进一步证实了企业成长性受企业家、企业和战略的共同制约，当三者有效地结合在一起时，企业成长得最快 国内学者对企业成长性的研究开展得相对晚一些，但近年来也取得了丰富的研究成果。吴世农、李常青（1999）最早采用销售毛利率、主营业务收入增长率、资产周转率、负债比率及期间费用率这5个财务指标对沪、深两市的200家上市公司进行判定分析，通过构建上市公司成长性的判定模型，评价上市公司的成长性。刘雪强（2007）从盈利能力、偿债能力、企业成长潜力、获取现金能力和资产管理能力这五个方面进行考虑，选取了17个指标用以建立评价企业成长性的指标体系，并运用因子分析法研究企业的成长状况与各种能力之间的关系。董倩和寿志敏（2009）以在创业板上市的28家企业的资本结构为对象，研究企业成长与资本结构之间的关联关系，结果表明：企业的偿债能力、盈利能力和资产担保价值等对我国创业板上市公司的成长具有显著影响。张玉明、王墨潇（2011）把债务融资结构分为债务水平结构、债务期限结构、债务来源结构三部分，从这三方面构建企业的成长体系，分析企业的成长性与债务融资结构的关联性，结果表明：企业的成长性与债务水平结构有明显相关性。计东亚（2013）把企业战略和企业成长联系起来，从生存、占位和突破三个方面构建企业的成长体系，分析得出企业成长速度与企业成长能力、组织学习、企业家精神等有显著的正相关关系 二、成长企业的定义及界定标准 （一）成?L企业的定义。什么样的企业是成长企业？在有关文献中，企业成长、企业发展和企业增长是常用的概念，这些概念也经常被混合使用，导致成长企业一直没有一个明确具体的概念。在当今激烈的市场竞争中，不论是新兴企业还是传统企业，它们都有一个共同的目标，就是追求企业的成长，通常成长企业都呈现出动态性、持续性、波动性、效益性和扩张性等共同的特点。根据企业成长的基本特点，结合现有的对企业成长性的研究，本文把成长企业定义为：在一段较长的期间内，企业利用自身的成长潜力，由小变大、由弱变强，不断变化，并显现出企业整体扩张的一种态势和企业规模具有逐年持续性扩大的趋势的企业为成长企业 （二）成长企业的界定标准。成长企业是一个相对的、动态的概念。在经济发展的不同时期，对成长企业有不同的界定。根据我国现阶段的经济、技术发展情况，一般从以下几方面来界定成长企业：（1）年增长