互联网+鲜花深度投资分析报告.docVIP

y 目 录 一、投资要点 2 以互联网为媒，新经济消费观重新定义鲜花需求。 2 2、 行业差异化竞争，产业链布局或成决胜点。 2 建议关注标的：新三板挂牌企业爱尚鲜花、唐荣股份、诺誓商业，未上市标的 Flower +、野兽派等。 3 风险提示：短期难以实现盈利的风险、上游行业发生波动的风险。 3 “互联网+消费观”重新定义鲜花需求 4 鲜花市场稳步增长，需求结构处调整阶段 4 鲜花电商小露锋芒，互联网+逐步改变行业 6 女性鲜花消费崛起，日常鲜花需求爆发 8 行业差异化竞争，产业链布局或成决胜点 9 定位不同群体，行业呈差异化竞争态势 9 种植升级+供应链优化是行业布局方向之一 13 新三板鲜花电商相关标的 14 爱尚鲜花（836638.OC）：打造互联网鲜花帝国 14 唐荣股份（837109.OC）：园林服务供应商的战略转型 16 诺誓商业（T22152.OC）：专注爱情的高端鲜花定制商 18 未上市标的 20 Flower+：用鲜花点亮生活 20 野兽派：做有情怀的个性化鲜花 22 风险提示 22 投资要点 以互联网为媒，新经济消费观重新定义鲜花需求。 1）我国鲜花尚未形成与人口相匹配的消费需求，过去鲜花消费主要是婚宴、会议、酒店的批发需求，近年来逐渐向礼品、日常鲜花转变，这种结构化的调整伴随着鲜花品质要求的提升，鲜花行业迎量价齐升的发展阶段。 2）互联网鲜花订制是鲜花销售的重要渠道，鲜花电商统一的品牌，便捷的物流体系，将形成对线下花店的替代，鲜花电商渗透率有望提升至 10%—20% 的水平，行业容量超百亿。 3）我国零售鲜花主要用作礼品，日常鲜花占比不足 5%，而国外礼品鲜花和日常鲜花平分秋色，日常鲜花需求有较大的增长空间，我国白领女性人数长期保持高位，随着对工作环境的改善需求的提升和消费意识的提升，日常鲜花有望达到百亿规模。 行业差异化竞争，产业链布局或成决胜点。 1）鲜花电商主要走个性化高度定制和日常鲜花消费两大路线，个性化定制鲜花市场容量相对较小，但产品附加值较高，品牌和设计是行业核心竞争力，日常鲜花门槛较低、竞争激烈，但市场前景广阔，产业链整合和管理、营销能力是关键点。 2）鲜花行业的有两大痛点，一是信息流缓慢，信息不对称严重，上游种植的农户难以获取下游需求，通常出现“供给决定需求”和产品过剩的现状；二是物流环节过于冗杂，传统的鲜花物流需要通过 3—4 级的中间商，一方面造成鲜花成本过高，另一方面频繁的转运造成鲜花品质的严重耗损。我们认为，对于定位于日常鲜花消费的电商企业，布局上游鲜花种植和中游冷链物流有助于实现规模化效应、缩短物流环节，以实现成本下降、效率提升。 建议关注标的：新三板挂牌企业爱尚鲜花、唐荣股份、诺誓商业，未上市标的 Flower +、野兽派等。 风险提示：短期难以实现盈利的风险、上游行业发生波动的风险。  “互联网+消费观”重新定义鲜花需求 鲜花市场稳步增长，需求结构处调整阶段 鲜花需求日益渗透到生活的每个环节。鲜花作为观赏性植物广泛应用于人们的日常生活中，鲜花市场主要分为以会议、酒店、婚庆为主的批发需求和以礼物、日常消费为主的零售需求。批发需求目前是线下花店的主要收入来源，以品质一般的 C、D、E 级鲜花为主，销量主要受经济环境及政策因素影响，发展比较稳定；零售需求目前主要是节假日的鲜花礼物，以高品质的 A、B 级鲜花为主，需求具有明显的节日效应，由于节假日鲜花供给和价格不稳定，导致零售收入波动较大，而日常的鲜花需求以及作为访友礼物的鲜花需求在国内尚未形成习惯，但有望成为带动鲜花需求的下一个增长点。 图表 1：鲜花主要用途及消费现状 价格驱动替代增量驱动，鲜花行业有望达千亿级。根据中国花卉网的数据显示，2003 年至 2013 年是我国鲜切花高速增长的黄金时期，年复合增速达 13.74%，销售量从 70 亿支上升至超过 200 亿支，这段时期会议、婚宴等批量采购是鲜花的主要需求，呈现高销量、低单价的特征。但 2012年底中央出台《八项规定》后，会议用花大幅减少，对鲜花行业造成较大的冲击，鲜花行业整体增速放缓。近年来，随着人民生活水平的提高，对高品质生活追求的理念加深，个人鲜花需求逐渐增加。零售鲜花的特征是高品质、高附加值，据亿邦动力网的数据，A、B 级鲜花的零售单价约为低品质鲜花的 3—4 倍，我们认为鲜花行业这种需求结构的改善将在近几年内持续发酵，鲜花市场有望迎来价格驱动。目前 A、B 级鲜花约有25 亿支的市场供给，占总供给 13%左右，据此我们测算 15 年鲜花零售端的销售额约为 405 亿元，我们假设鲜花零售端在未来几年保持 20%的增速，则 2020 年有望达到千亿规模。 图表 2：2002—2015 年我国鲜切花销售量（亿支） 图表 3： 我国鲜切花销售额（批发价）（亿元