股权结构与公司绩效.pdfVIP

摘要 股 权 结构 是 公 司治 理 的基 础 ，公 司治理 效率 高低最 终通 过 公 司绩 效来 反应 。 现 代 企业 理论 关 心 的一 个 主要 问题 是 :什 么是 企业 所 有 权 结 构 的最 优 安排 ? 企业 所 有权 结构在 股 份制 公 司 中表 现 为股权 结构 ，股权 结构 是公 司运 行层 面 中最基 本 的 问题 ，股权 结构通过 影 响公 司 的治理 结构进 而 影 响到 公司绩 效 。只有合 理 的股 权 结构才 能形成 比较 完 善 的公 司治理 结构 ，进 而 保证 公 司取得较 好 的经 营 绩 效 ， 在 其 他 条件 相 同 的情 况 下 ，股 权 结 构对 公 司绩 效 的影 响 至 关 重 要 。诸 如 股 权 结 构 是 如何通 过影 响公 司治理 结构 从而影 响经 营绩 效 的 ，怎样 的股权 结 构才 会 给上 市 公 司带来 好 的经 营绩 效 等 问题 成 为近 年 来 学 者们 研 究 的焦 点 。 本 文利用 我 国房地 产 行 业 上市 公 司 2006一2009 年 的面板 数 据 对 股 权 结 构 与 公 司绩 效 的关 系进 行 实证 研 究 。研 究 结果 表 明 : (l) 内部 人 持 股 与 公 司绩 效 显著 正 相 关 ，但 没有 明显 的倒 U‘’型 关 系 ，这 表 明公 司对 管 理层 进 行股 权 激 励 是有 效 的 ; (2 ) 股权 集 中度 与 公 司绩 效成 显著 的倒 U‘’型 关 系 ，在 股 权 集 中度 较 低 时 ， 适 当 的股 权 集 中有 利 于 公 司绩 效 的提 高 ，但 是 到 一 定 程度 则不 利 于 公 司绩 效 ;(3) 股 权 制 衡 度 与 公 司绩 效 显著 负相 关 ，说 明股 权 制 衡 会 降低 公 司 决策 的效 率 。 关 键 词 : 股 权 结 构 公 司绩 效 内部 人 持 股 股 权 集 中度 股 权 制 衡 A b stra 〔t O w n ersh iP stru e tu re 15 th e b a sis o f co rpo rate g o v erna n e e ，a n d th e e ffi c ien ey o f eo rpo ra te g o v ran a n ce w i]1u ltim ate b e reflected b y th e eo rpo rate P erform an ee .O n e o f th e m a in to P je o f th e m o d em th e o ry o f f irm 15 th at w h a t is th e oP tim a lo w n ersh iP stru etu re o f th e f irm . O w n erh iP stru ctu re 15 th e m o st b a sic lev e l in th e eo m P a n y .V ia a ffe etin g eo rpo ratio n g o v em an ee stru tu re ，th e o w n ersh iP stru etu re w o u ld in f lu en e e th e P erform an c e o f th e co rpo ratio n .O n ly re a so n ab le o w n ersh iP stru etu re eo u ld form a e ffe etiv e eo rpo rate g o v ernan ee stru e tu r e，a n d th e n en su re eo 印 o ra te a eh ie v e a g o o d o P eratin g P erform an e e .W ith o th er c o n d itio n s are th e sam e ，th e o w n ersh iP stru etu re 15 o f