宝兴业基金-周报(第336期)-100806.pdfVIP

336 2010/07/26-2010/07/30 基金经理札记 行业精选基金 基金经理蒋宁 基金札记 上周市场承接前一周反弹之势继续上行，反弹的力度比预期要强。表现在 60 日均线处 几乎未作回调，仅横盘两三天就在保险资金巨额申购的影响下放量突破 2600 点。整个市场 表现为空头补仓带来的上涨，除了前期的以周期性板块为主的上涨外，上涨还扩展到了银行、 食品饮料、建筑建材等更多的板块中。 回忆一个月前，当时和现在是多么的不同。市场舆论、情绪、许多投资人的看法是无比 悲观，说起大盘是“不知底在何方”。投资界有句人人都知道的俗语“在该贪婪时恐惧，在 该恐惧时贪婪”，著名大师安东尼▪波顿以“逆向投资”著称于世，但人人都知道的道理却 是“知易行难”，正因为如此，成为大师的聊聊无几，无数人被迫的追着市场走，也正因为 如此，才有了目前的“ 轧空”行情。 过去的不用多说，让我们站在现在看以后。相信中国经济不会“二次探底”，相信股市 的前景是好的，我们比起市场上许多悲观者对中期更乐观。但短期呢，在市场在一个月内上 涨近四百点，许多个股涨幅达百分之三、四十以上，在这个时间点，让我们再反思一下基本 面，许多传统行业的利润增幅已经再也达不到以前的辉煌，许多中小公司的股价是否经得起 之后业绩的考验…….也许，现在是我们提高警惕的时候了。 市场的情绪变化很快，但作为专业投资人，我们必须有清晰的思路、观点，让我们争取 走在市场的前面。 中国经济观察 清华大学中国与世界经济研究中心主任，央行货币政策委员会委员 李稻葵 未来十年还是我国经济黄金发展期 当前中国经济可用 12 个字来概括：“大势未变、政策稳定、调整加快”。值得注意的 是，经济转型的一些成果已经显现。一是沿海地区经济转型正走出新路，用高新科技、新管 理办法改造升级传统服务业，这种现代服务业正在蓬勃发展。二是广东、上海一带的传统产 业正以非常快的速度朝内地转移。三是消费进入了一个快速发展通道。中国经济现在面临的 一个挑战是劳动收入开始上升。原因是农村剩余劳动力相对而言越来越少，表明多年以来劳 动收入占国内生产总值比重下降的趋势即将逆转。但只有劳动收入开始上升的时候，消费才 能上升。 我国经济的未来 10 年仍然处于黄金发展期，我心目中是年增 9%以上。这里面包括四个 因素： 首先是城市化。我们正处于城市化加速阶段。目前官方公布的我国城市化率是 46.6%， 这个数据远远低于相同经济发展阶段的其他国家，大致要低 11 个百分点。这是一个有潜力 的数字。只要到处走走，你肯定会发现城市化在加速，由此带来新一轮的消费和建设。 第二个因素是内地在快速发展。有人讲中国会进入一个低速发展阶段。你看韩国、日本 他们那个时候出现了停顿。我说中国有一大批的内地城市、一大批的落后城市，大规模的内 地市场还有待开发。 第三个因素就是产能更新。这是一个严峻的挑战，更是发展的机遇。低碳发展绕不过去。 怎么搞？根本上讲就是我们的生产能力更新，就是一些高耗能转变它的增长方式，让一些落 后的产能淘汰出来。如果我们的五大耗能行业能把产能基本更新到国际上比较先进的水平， 我们每年可以省下来 10%的能源，二氧化碳减排至少在 10%以上。这将刺激新一轮的投资， 如果每年产能更新 5%，至少可以拉动国内生产总值增长 2.5%。 第四个因素，就是我国的公共财政健康，有非常巨大的空间来实施一些政府主导的转型 政策。我估算，我国政府的资产大概相当于国内生产总值的 120%，政府的负债大概相当于 国内生产总值的 80%，所以资产负债表没有问题，现金流更没有问题，财政空间很大，稍微 放一点，对我们经济的推动就非常大。 这四个因素告诉我们未来经济增长的潜力非常大。当然一个前提是政府的政策要更加积 极主动一点，一些调控措施的力度要更大一点，要给百姓多一些看得见、摸得着的实惠。有 人讲中国经济未来 10 年会碰到人口老龄化的瓶颈，劳动力供给不足，因为中国不仅增长率 会下来，而且资产价格会大幅度缩小。我不同意这个观点。我不认为人口老龄化是一个问题， 我国的人口红利并未结束。如果我们遇到人口瓶颈的话，是一些不合理的制度安排压抑了一 些年龄稍大一点的人的劳动积极性，做一些改革就可以解决。