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推荐 RECOMMEND 盈余管理对我国上市公司财务困境影响的实证研究 文/张晓杰 摘要：通过 Logistic 回归分析应计盈 区分两种盈余管理方式，对深入理解 大。李增福、郑友环、连玉君 [4] 同样也证 余管理和真实盈余管理对公司财务困境 盈余管理行为和盈余管理经济后果意义重 实了应计盈余管理会导致融资之后公司业 的影响，深化利益相关者对盈余管理经 大。财务困境作为经济后果的一种表现形 绩的短期下滑，而真实盈余管理则会导致 济后果的理解。研究结果表明，应计盈 式与利益相关者关系重大，而目前有关这 公司业绩长期下滑。李彬和张俊瑞 [5,6,7] 得 余管理与公司陷入财务困境显著正相关， 两种盈余管理方式是否会导致公司陷入财 出盈余管理采用销售操控方式不利于未来 公司前三年进行正向应计盈余管理程度 务困境方面的研究几乎没有。本文就是在 股东获利能力以及公司投资水平；盈余管 越大，公司更容易陷入财务困境。而实 适当控制应计盈余管理和真实盈余管理相 理采用费用操控和生产操控方式会削弱公 证结果没有得出真实盈余管理与财务困境 互影响的基础上，利用Logistic 回归分析 司未来的经营能力，这些都会产生非常严 显著的相关关系，这并不能说明真实盈余 了这两种盈余管理方式是否会导致公司陷 重的经济后果。 管理对公司陷入财务困境没有显著影响， 入财务困境。 二、理论分析与研究假设 只是真实盈余管理对公司财务状况的影响 一、文献回顾与评述 考虑到委托契约理论和信号传递理 是一个长期的过程，短期内两者关系不能 关于这两种盈余管理方式对公司未来 论，公司管理层会对业绩进行调控，粉饰 很好的得到反映。 业绩影响方面的研究在国内外并不罕见， 报表以应对相关利益集团对其施加的盈余 关键词：应计盈余管理；真实盈余管 但是直接研究盈余管理是否会导致公司陷 压力。盈余管理一旦发生将对上市公司、 理；财务困境 入财务困境方面的研究却很是匮乏，而且 投资者、债权人产生很大负面影响，这些 研究方向多集中于已经陷入财务困境公司 结果将反作用于进行盈余管理的公司，例 盈余管理现象在中国上市公司非常普 是否会进行盈余管理以帮助公司脱困，如 如造成上市公司融资困难，影响经营业 遍，其方法大致可以归为两类：一是应计 张炳才、董宝根 [1] 研究证实相比于常态 绩，陷入财务困境。所以本文提出假设： 盈余管理，二是真实盈余管理。应计盈余 下的公司，处于财务困境的公司，其公司 H 1 ：上市公司盈余管理程度越高，越 有可能陷入财务困境。 由于应计盈余管理改变了不同期间 的盈余分配，因此会存在操控性应计利 润的反转现象，公司随后经营业绩下滑， 导致公司财务困境。Roychowdury[9] 将真 实盈余管理分为三个部分：销售操控 ( 实 行宽松的信用政策和提供异常的价格折 扣 )、生产