《每周财经及投资导向预测》20120723.docVIP

独立观察 仅供内部参考 （第26期 周报） 资源工厂平台QQ群 2012年07月23日 大势观察 二季度经济减速或成中国经济模式性转变的起点 我们现在看到的经济减速并不是一个简单的周期现象，而是正在发生的模式转换。中国经济无法再寄望出口爆升或者提升债务杠杆，经济下行的压力很大。今年下半年，各项经济指标可能继续恶化。工业增加值增速将继续下探，可能跌至8%-9%区域。随着重工业化与固定资产投资增速降低，财政收入将结束之前十年高速增长，增速降低到个位数；相反，为刺激经济，财政开支增速将会提升至20%附近，导致今年的财政赤字可能冲破1.2万亿-1.5万亿元（包括代地方政府发债），比历史上最高的2009年规模更高。 独立预测 经济态势：快递及人才需求数据反映经济呈结构性变化 一直以来，各方对中国经济增长模式多有微词，而“经济转型”可持续增长的呼声一直不绝。今年上半年国际统计局公布GDP增速为7.6%，市场更是一片哗然，因为从发电量、铁路运输以及新增信贷投放等数据看，根本得不出与国家统计局数据相吻合的结果。 经济态势：关注房地产调控陷入困境之后的稳投资政策 决策层对于经济增长的担忧显而易见，即使在二季度7.6%GDP公布以后，温家宝总理仍旧在四川调研时表示“当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间，应加大政策预调微调的力度”，便是佐证。正如我们早前所提到的，稳增长的关键是在于稳投资，现在看来这已经成为了广泛共识。 经济态势：资本市场政策严重失衡导致A股今日局面 2008年以来,A股市场和实体经济的走势基本上完全背离。这四年，经济增长速度维持9%，可是指数却仍在非常低的位置。而美国这四年来，整个经济基本不变，但它的指数却已经回到了历史高位。 政策动向：城际铁路民营化将加速未来大城市群形成 近期，温家宝总理与李克强副总理在多个场合明确表态，要加快城镇化进程以刺激内需发展经济的思路，这预示着决策层已经观察到，城镇化加速将会成为中国经济最强大的引擎。 政策动向：国家财富分配失衡隐忧或催生一系列变化 在当前宏观经济数据一片惨淡之下，2011年个税的大幅超收的确算得上是一抹亮色。不过，个税收入、财政收入大大超出GDP增速和人均国民收入增速，却也隐藏着国家财富分配失衡的巨大隐忧。 政策动向：中国利率完全市场化最晚不会超过2018年 十二五规划明确提出稳步推进利率市场化改革的目标、国务院明确提出在2020年前要将上海建设成为国际金融中心的目标、国际国内都推测中国在2020年GDP总量将超过美国，这些都意味着经过十二五的明显进展到十三五中期，我国存贷利率就应实现完全市场化。 产经战略：美国制造企业大规模撤离珠三角难成趋势 近日，媒体报道，大批美企正在从包括珠三角在内的中国悄然撤退，越来越多的“中国制造”正在摇身变为“美国制造”，其中包括消费品巨头佳顿、卡特彼勒，耳机生产商Sleek Audio、玩具生产商Wham-O、福特公司等。纽约时报也报道了同样的现象。 油价博弈：石油生产国与消费国的预期结构影响波动 石油的重要地位也使其价格对消息的敏感度颇高，波动因素因此错综复杂：可以是由全球经济基本面引起的供需变化、美国整体实力下降导致的美元贬值、OPEC根据自身财政状况增减产量等等。 海外经验：关注海外成熟产业解决地沟油问题的做法 2000吨产自上海的废弃食用油就将开始它们的“飞天之旅”，在通过报关等手续后，这些油将被荷兰航空的技术人员加工成航空生物煤油。如果一切顺利，荷兰每年可能从中国采购12万吨废弃食用油。 【政策建言】决策层应适时从三方面推进能源行业改革 大势观察 二季度经济减速或成中国经济模式性转变的起点 最新数据显示，未来中国经济前景尚未改善，反而愈加黯淡。短期内，经济增速难以按市场预期在三季度见底，反而会继续下行，未来走势令人担忧。我们预计，今年三、四季度经济增速都将低于7.8%。二季度不是经济底部，而只是“半山腰”。 　　更严重的是，我们现在面临的不是一般意义上的经济周期下行段，而是整体经济增速轴心的下移。按照美国经济学家罗德里克（2011）的研究，世界经济史上曾经有27个国家或地区取得了连续30年人均收入增长率超过4.5%的“经济奇迹”，中国是取得这一业绩的最大国家。这些取得奇迹般经济赶超的国家，何时面临经济减速？这是一个经