私募可交换债解析及市场展望.pdfVIP

，_、 债 券 HINABOND 口E=I田 私募可交换债解析及市场展望 摘要 ：近年来，在 “资产荒”持续的大背景下，可交换债发行规模 出现井喷，尤其是私 严 俊 募可交换债。本文从市场典型案例入手对私寡可交换债进行了深入解析，同时结合近期 彭 嵩 市场出现的一些变化，对2017年私募可交换债市场进行了展望。 关键词 ：可交换债 私募 票面利率 并喷的市场 募EB市场存量规模已达700亿元 ．私募 EB不仅 可交换债 (ExchangeableBond。EB)全称 在发行上处于快速增长的趋势，市场新进投资者的 为 “可交换他公司股票的债券”，是指上市公司股 数量也在不断增加，呈现 出供需两旺的势头 (见 份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而 图 1)。 发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时 私募 EB为什么这么火?笔者认为，在近年来 期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券 “资产荒”持续深入、权益市场不温不火、监管机 换取发债人抵押的上市公司股权，属于股债结合产 构严格限制减持的大背景下，这个产品很好地契合 品。 了发行人和投资者的需求。 可交换债并非金融市场新产品，早在 2013年 就已推 出，但未受市场关注，直到 2015年才开始 700 出现井喷。可交换债分为公募 EB和私募EB，公 600 募 EB门槛较高，而私募 EB对发行人基本没有限 500 制，私募属性又使其兼具灵活性和创新性，因此迅 400 300 猛增长的规模主要源 自私募 EB。据Wind数据统 200 14255 计，2015年、2016年私募 EB分别发行 142．55 100 3774 19．76 0 1 257 — l 5 I 亿元、591．29亿元，环比分别上涨621％、315％ 2013 2014 2015 2017{1-2Jj 目前仍在持续升温之中。截至2017年 2月末，私 ，_、 债 券 HliqAB(3ND 翻圈 (一 )从发行人的角度来看私募EB 1．减持利器 大股东减持