专注互联网K12教育培训，高详解.pdf

艾媒新三板研究中心 专注“互联网+ ”K12 教育培训，高 思教育（870155.OC ）登陆新三板 2016 年12 月22 日 本期研究员 蒋一帆 邓凤欣 职位 高级分析师 分析师助理 邮箱 jyf@ 公司概要 北京高思博乐教育科技股份有限公司（简称高思教育，代码870155.OC ）是一家定位于 K12 教育培训产品研发、教学服务提供和教学产品服务输出的教育高科技企业，专注于为 中小学学生提供高品质的教育产品解决方案及教学服务，培训课程涵盖从小学到高中各年级 的语文、数学、英语、物理、化学等多个学科。目前公司在已形成规模和良好口碑的线下小 班培优辅导（1 对多）和 VIP 辅导（1 对 1）培训业务的基础上，结合公司“ 标准化教 学”和“ 超常教育”优势，并利用先进的“ 互联网+ ”成功推出了“ 爱学习”、“ 爱提分” 和“ 爱尖子”等在线教学平台，已发展成为业内领先的具备线上线下资源互通优势的 K12 教育培训公司。公司成立于2009 年8 月12 日，并于2016 年12 月20 日正式挂牌新三板。 投资要点 （一）新三板教育行业逆势上扬，估值有优势 新三板教育行业成长性优于新三板整体市场，2016 年中报数据显示其营收同比增长 46.91%，领先新三板市场平均水平 30.86%，其归母净利润同比增长9.53%，同样领先整体 市场的6.92% 。与去年相比，行业业绩分化加剧，优质龙头高增速持续。受限于市场流动性 困境，估值并未完全反映出其高成长性，行业平均PE 33.33 倍，仅为主板0.3 倍。大多数优 质龙头动态PE 不超过30 倍。考虑到龙头的高成长性，新三板教育板块仍属于价值洼地， 其估值水平仍有较大上升空间。 （二）具备完善体系化的学科产品和快速规模化招聘培训教师的能力 与注新三板市场价值发现 网址：/#xinsan 艾媒新三板研究中心 公司的学科产品包括高斯数学、思泉大语文、元本物理和点燃化学，各学科教育注重现 象教学，充分调动学生学习积极性。公司快速规模化招聘培训教师的能力体现在：线上教学 平台 + 标准化教学内容切片模式；充足的高素质教师资源供给；独特的教师激励策略及 晋升渠道；标准化的教师培训流程。同时，公司先后在线上 elearning 培训平台搭建及开发、 培训课程研发、培训场地租赁及讲师激励上投入较多的资源和资金支持，以保证公司教师培 训的专业性和先进性。 （三）业内领先的具备线上线下资源互通优势的 K12 教育培训公司 公司是一家定位于 K12 教育培训产品研发、教学服务提供和教学内容输出的教育高科 技企业，专注于为中小学学生提供高品质的教育产品解决方案及教学服务，培训课程涵盖从 小学到高中各年级的语文、数学、英语、物理、化学等多个学科。目前在已形成规模和良好 口碑的线下小班培优辅导（1 对多）和爱提分（VIP 辅导 1 对 1）培训业务的基础上，结 合公司“ 标准化教学”和“ 超常教育 ”优势，并利用先进的“ 互联网+ ”成功推出了 “爱学习”、“ 爱提分”和“ 爱尖子”等在线教学平台，已发展成为业内领先的具备线上 线下资源互通优势的 K12 教育培训公司。 2014 年、 2015 年和 2016 年 1-4 月，公司 实现的营业收入分别为 18,381.83 万元、27,164.95 万元和 10,438.18 万元；净利润分别为 -27.12 万元、2,304.65 万元和 1,102