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上市公司融资弊端及解决措施 　　摘要：融资结构不仅影响上市公司的资金成本，还影响到其法人治理结构。我国A股上市公司在筹集资金时大多不注重负债性融资，而是偏好股权融资。研究我国A股上市公司融资偏好的影响因素，有利于对上市公司的融资行为进行规范，优化上市公司的资本结构，改善上市公司的经营管理水平 关键词：上市公司；融?Y；对策 中图分类号：F83 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki2016.30.050 融资结构是上市公司发展的重要因素，融资结构不仅影响上市公司的资金成本，还影响到其法人治理结构。我国A股上市公司在筹集资金时大多不注重负债性融资，而是偏好股权融资。研究我国A股上市公司融资偏好的影响因素，有利于对上市公司的融资行为进行规范，优化上市公司的资本结构，改善上市公司的经营管理水平，提高上市公司的经济效益，促进我国证券市场的长远发展 1上市公司融资简介 1.1上市公司融资的概念 上市公司融资是指上市公司根据自身运营特点和实际状况，立足于公司未来经营目标与发展战略的需要，通过相应的融资渠道和融资方式，依靠公司自身积累或向公司的债权人、投资人筹集资金的一种筹资活动。对上市公司来讲，可以选择的融资方式是多种多样的，如在证券市场发行股票、发行公司债券、向商业银行申请贷款、留存收益、折旧等。通过这些融资方式筹集的资金分别占上市公司融资总额的比例，就形成了上市公司的融资结构。分析上市公司的融资结构，可以看出上市公司的融资偏好。在市场经济条件下，上市公司融资实际是一项交易行为，交易的一方是上市公司，另一方是债权人、投资人，交易的对象是融资项目。上市公司的融资能否顺利实施，关键看这项交易能否取得双赢的效果，也即上市公司达到融资目的，债权人、投资人产生投资预期。融资是上市公司财务决策的核心内容之一，直接影响着上市公司的运营效率 1.2上市公司融资的方式 1.2.1上市公司的内源融资方式 所谓上市公司的内源融资方式是指上市公司依靠自身在运营过程中的积累来筹集所需资金的一种筹资方式。这种融资发生在上市公司内部，一般不会额外增加公司的财务压力，因此是上市公司进行长期融资的重要来源之一。内源融资的资金主要来自上市公司的折旧和历年留存收益，前者主要用于重置上市公司在运营过程中消耗的固定资产价值，属于存量融资。后者主要用于上市公司扩大运营规模所需，属于增量融资。上市公司内源融资的具体形式主要有：（1）通过加速折旧来融资；（2）通过变卖资产增加收益来融资；（3）通过降低运营成本增加收益来融资；（4）通过提高内部资本运作效率增加收益来融资；（5）通过加速资金周转增加收益来融资 1.2.2上市公司的外源融资方式 所谓上市公司的外源融资方式是指上市公司向自身之外的经济主体筹集所需资金的一种筹资方式。在外源融资过程中，上市公司作为资金融入方，其与资金融出方并不一定发生直接联系。上市公司可以直接与资金融出方签订协议或向其推销有价证券来筹集资金，也可以向金融中介机构申请贷款、贴现或向其推销有价证券来筹集资金。前者属于直接融资方式，后者属于间接融资方式。上市公司外源融资的具体形式主要有：（1）向国内金融机构贷款融资；（2）商业信用融资；（3）通过国际金融市场融资；（4）向证券市场发行股票、债券融资；（5）通过租赁形式融资；（6）向国家财政或政策性银行融资 1.3上市公司融资的原因 上市公司在激烈的市场竞争中，常会由于各种原因而缺乏资金从而产生融资的需求。这些原因主要分为以下几种 1.3.1资金周转不灵导致需要融资 上市公司在运营过程中，管理层预设的经营业绩目标通常需要足够的资金来支撑。有些上市公司因为资金周转的问题导致经营业绩目标无法顺利实现，如果在短期内无法加速资金周转，为维持整个公司的周转，就必须筹集更多的资金 1.3.2追求利润最大化导致需要融资 上市公司为了实现预设的经营业绩目标，常常会采用扩大运营规模、并购其他经济实体以及拓展对外投资领域等手段来实现利润最大化。这些外延式的增加利润的手段促使上市公司需要筹集更多的资金 1.3.3调整资本结构导致需要融资 不同的上市公司，由于其采用的筹资方式的组合及其比例各不相同，导致其资本结构也不同。在复杂的运营环境中，为增强自身的竞争力，上市公司会不断调整变化，导致其原来的资本结构无法满足发展变化的需要。为了使原来的资本结构更趋合理，上市公司需要筹集更多的资金来调整资本结构 2上市公司融资现状及其分析 2.1上市公司融资现状 根据2004年以来我国A股上市公司的有关资料统计，低负债率（资产负债率低于30%）的公司数量大大超过高负债率（资产负债率在60%以上）的公